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白糖月报202305总结

主要观点

• 市场处于多头支撑（减产和利润倒挂）与空头压力（原油下跌和贸易流紧张）的博弈中，郑糖进入高位宽幅震荡区间。
• 价格面临回调风险，受五一假期原油下挫影响；建议节前使用认沽期权策略，后期操作需谨慎。
• 主要风险点包括：巴西新榨季供应商量不确定、长期利润倒挂（配额外进口）和国储糖抛储政策。

行情回顾

• 全球贸易流持续紧张，4月内外盘白糖价格创新高，五一假期前原油下跌加剧波动。

基本面分析

• 宏观因素：美联储加息500基点，显示潜在紧缩政策压力。
• 供给：印度预计2022/23榨季产糖量减35%至3280万吨；巴西4月上半糖产量同比增31%；泰国增产10%但不及预期；国内需求：3月销量增长10%；库存：3月新增435万吨工业库存；配额外进口利润严重倒挂（约-1187元/吨），抑制进口。
• 需求：国内销售数据向好，但进口减少显示需求受抑制；汇率和原油价格间接影响需求。

价差跟踪

• 基差快速由负转正，表明现货价格支撑市场多头行为，但基差扩大与绝对价格高企形成矛盾，波动可能加剧。