20220912-广州期货-一周集萃-粕类油脂_等待报告进一步指引_或继续维持油弱粕强格局_26页_6mb

报告摘要

粕类油脂周度行情总结

核心内容概述

2022年9月12日广州期货研究中心发布的报告指出，当前粕类和油脂市场受到宏观与基本面双重影响，整体走势偏弱。油脂价格因原油下跌、供应增加和消费疲软而震荡回调，粕类则因国内需求强劲和进口偏紧而维持高位震荡。报告建议投资者维持偏空思路，关注USDA报告和宏观因素的影响。

主要观点

1. 市场行情回顾

油脂类：
- 棕榈油主力合约收盘价为7684元/吨，周度下跌3.3%；
- 豆油主力合约收盘价为9136元/吨，周度下跌2.04%；
- 菜籽油主力合约收盘价为10361元/吨，周度下跌1.39%；
- 本周油脂震荡回调，主要受到宏观经济流动性担忧、原油大幅下挫、全球供应预期增加及消费疲软的影响。
粕类类：
- 豆粕主力合约收盘价为3852元/吨，周度上涨0.84%；
- 菜粕主力合约收盘价为2957元/吨，周度上涨1.02%；
- 粕类在“外弱内强”格局下维持高位震荡，受国内现货偏紧和需求提振影响。

2. 供应端分析

油脂类：
- 棕榈油：印尼和马来西亚进入季节性增产周期，印尼出口政策宽松，但库存仍高，国内进口量回升，导致现货承压；
- 豆油：国内压榨量维持高位，但库存偏低，形成近强远弱格局；
- 菜油：短期供应偏紧，但预计后期加籽新作大量到港，支撑现货价格。
粕类类：
- 豆粕：国内大豆进口到港偏紧，油厂榨利亏损影响买船，导致库存持续去化；
- 菜粕：国内菜籽供应偏紧，新作供应预期增加，但短期内进口偏低，库存维持低位。

3. 需求端分析

下游需求：
- 养殖利润回暖，饲料产量回升，推动豆粕需求；
- 疫情反扑影响餐饮消费，抑制油脂需求；
- 节前备货需求逐渐减弱，部分品种库存下降。

4. 库存情况

豆粕库存：周度下滑3.9%，至65.01万吨；
菜粕库存：周度下滑至1.19万吨；
棕榈油库存：回升至37.95万吨；
华东菜油库存：下滑至9.85万吨，为同期低位；
豆油库存：港口库存下滑至61.7万吨。

5. 成本与利润

大豆压榨利润：逐渐修复，但豆油和棕榈油进口利润及菜籽压榨利润收窄；
油厂榨利情况：部分油厂因榨利不佳影响买船，导致供应偏紧；
豆油CNF到岸价：上涨，反映国际市场价格波动。

关键信息

宏观因素：美联储加息预期仍存，经济衰退风险未解除，影响市场情绪；
原油走势：原油价格大幅回落，对油脂价格形成压力；
USDA报告：9月15日将发布，对美豆出口和产量预期将产生重要影响；
供应预期：全球棕榈油和菜籽产量预期增加，特别是22/23年度全球菜籽产量预计增加近800万吨；
需求支撑：国内豆粕需求因养殖利润回暖而增强，油脂需求则因疫情和节前备货减弱；
操作建议：
- 油脂：短线逢高空，中长期布局01空单；
- 粕类：短期关注豆粕11-1正套，长线可逢高布局空单。

风险因素

马来劳工情况：可能影响棕榈油产量和出口；
印尼政策：出口政策变化对棕榈油市场影响较大；
美豆产区天气：可能影响产量和出口；
地缘政治局势：可能影响全球供应链和价格；
原油波动：对油脂价格有显著影响；
油脂抛储：可能对市场供需造成冲击；
大豆抛储：可能对豆粕供应和价格产生影响。

行业动态

巴西大豆：2021/22年度产量预计1.255523亿吨，同比减少9.9%；
阿根廷外汇激励：提高大豆出口利润，刺激销售，短期内出口量增加；
乌克兰葵花籽：出口量创纪录，预计22/23年度出口量将增至250~300万吨；
马来西亚棕榈油：预计9月库存将升至203万吨，主要因产量上升，出口小幅下降；
加拿大油菜籽：2022年产量预计增长41.7%，达到1950万吨，主要因单产提升。

总结

当前油脂和粕类市场处于供应增加、需求疲软与宏观压力交织的格局。油脂价格受原油下跌和全球供应预期影响走弱，粕类则因国内需求强劲和进口偏紧维持高位震荡。市场关注点集中在USDA报告、宏观经济走向及地缘政治变化。操作上建议维持偏空思路，关注短期正套及中长期空单布局。风险因素包括天气、政策、原油波动及抛储等，需密切跟踪。

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