20221226-中财期货-甲醇投资策略周报_基本面承压_甲醇震荡偏弱_7页_1mb

甲醇市场周报总结（2022年12月26日）

核心观点与策略推荐

• 短期走势：低位震荡
• 中期走势：宽幅震荡
• 操作建议：逢高做空

主要逻辑支撑

• 供应端：西南部分气头装置停车，但年底仍有两套新产能投产计划，整体供应仍保持宽松。
• 需求端：MTO/MTP装置利润较差，部分企业停车，对港口需求形成压制；传统需求进入淡季，开工率维持低位。
• 成本端：煤炭市场交易活跃度下降，供需两弱，出矿价格偏弱运行，煤制甲醇仍处亏损状态，成本支撑依然存在。

动力煤市场分析

• 市场表现：国内动力煤市场交投不活跃，价格偏弱运行。
• 供应情况：煤矿保安全意识增强，部分完成年度任务后减产，市场煤供应受限。
• 需求情况：电力行业以长协煤为主，市场煤采购需求低迷；化工等非电行业利润欠佳，终端用户采购以刚需为主。
• 利润状况：
  • 内蒙古煤制甲醇理论盈利为-951元/吨，毛利率为-48%。
  • MTO期货利润为133元/吨，较前一周有所收窄。

各地区价差与套利情况

价格走势（2022/12/23）

价差分析

• 江苏-内蒙古价差：缩小至580元/吨。
• 江苏-山东价差：扩大至250元/吨。
• CFR中国与东南亚价差：保持不变。
• CFR中国与FOB美国价差：扩大至-59.49美元/吨。
• CFR中国与FOB鹿特丹价差：缩小至-15.5美元/吨。

装置负荷与库存情况

• 全国开工率：截至12月22日，国内甲醇整体开工负荷为70.28%，环比上涨0.15个百分点。
• 西北地区开工率：83.15%，环比持平。
• 非一体化开工率：59.66%，环比上涨0.21个百分点。
• 库存：
  • 截至12月22日，沿海地区甲醇库存为65.2万吨，环比增加0.68万吨。
  • 预计12月23日至1月8日进口船货到港量在50.14-51万吨。
  • 江苏库存因卸货缓慢略有下降，需关注节前下游工厂提货速度。

下游需求分析

• 下游结构：
  • MTO/MTP：58%
  • 甲醇燃料：17%
  • MTBE、醋酸：各6%
  • 甲醛：5%
  • 二甲醚：4%
  • DMF：1%
  • 其他：3%
• 加权开工率：67.05%，环比上涨0.27%。
• 主要装置状态：
  • 南京诚志一期MTO装置仍在检修中。
  • 浙江兴兴能源MTO装置于10月17日停车，预计四季度难重启。
  • 山东鲁西MTO装置因技改停车，预计停2-3个月。
  • 斯尔邦MTO装置于12月4日停车，重启存在不确定性。

关键关注点

• 新产能投产进度：年底两套新装置投产，可能对供应端造成影响。
• 进口量：预计12月23日至1月8日进口船货到港量在50.14-51万吨。
• 库存变化：沿海库存略涨，需关注下游提货节奏。
• 原油和动力煤价格：若价格大涨，可能对甲醇成本端形成支撑。
• 装置意外停车：可能影响供应，对价格产生短期支撑。
• 宏观刺激政策：若力度加大，可能对市场情绪产生提振作用。

风险提示

1. 原油和煤炭价格大涨，可能推高甲醇成本，支撑价格上涨。
2. 国内外甲醇装置意外停车，可能缓解供应压力，对价格形成支撑。
3. 国内宏观刺激政策力度加大，可能带动市场情绪改善，提振需求。

重点关注指标

• 甲醇期货主力合约价格
• 期现基差
• 01-05与05-09价差
• 动力煤期现货价格
• 内外盘价差
• 港口库存与进口船货到港量
• 下游加权开工率与MTO/MTP装置运行状态
• 煤制甲醇利润与MTO利润变化

投资咨询业务资格

• 证监许可[2011年]1444号

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