20240327-天风证券-社会服务_华住集团_23Q4业绩靓丽_公司预计24Q1收入同增12_16_全年开店目标提速至1800家_2页_155kb

华住集团2023年第四季度及2024年展望总结

核心内容概述

华住集团在2023年第四季度展现出强劲的业绩表现，收入和利润均实现显著增长。公司对2024年第一季度的收入增长持乐观预期，并将全年开店目标从1400家提升至1800家。同时，公司通过优化运营和管理，进一步提升了盈利能力。

主要观点

2023年第四季度业绩亮点

• 收入增长：23Q4公司营收达到56亿元，同比增长50.7%；归母净利润为7.43亿元，去年同期为亏损1.2亿元；经调整净利润为6.6亿元，去年同期为亏损2.6亿元。
• 全年业绩：2023年全年营收219亿元，同比增长57.9%；归母净利润41亿元，去年同期亏损18亿元；经调整净利润41亿元，去年同期亏损14亿元。
• 业务板块表现：
  • 境内酒店：23Q4营收44亿元，同比增长59.0%，环比下降14.3%。直营收入23亿元，同比增长48.9%；加盟收入20亿元，同比增长76.3%。
  • 德意志酒店（DH）：23Q4营收12亿元，同比增长26.6%，环比增长2.2%。直营收入12亿元，同比增长27.6%；加盟收入0.2亿元，同比下降14.3%。

盈利能力分析

• 经营利润率：23Q4经营利润率为13.6%，同比增长16.1个百分点，但较2019年下降3.1个百分点。
• 成本与费用控制：
  • 境内运营成本率为67.0%，同比下降21.7个百分点。
  • 销售费用率为4.6%，与2019年持平。
  • 管理费用率为11.0%，同比下降0.6个百分点。

RevPAR恢复情况

• 境内RevPAR：23Q4为229元，同比增长44.0%，整体恢复度为120%。同店RevPAR为230元，同比增长40.8%，恢复度为122%。
• 德意志酒店RevPAR：23Q4为73欧元，同比增长1.4%，恢复度为110.6%。ADR为115欧元，同比下降5.7%；OCC为63.8%，同比增长4.5个百分点。
• 细分市场表现：
  • 经济型酒店：RevPAR为173元，同比增长34.5%，恢复度为111.6%；ADR为212元，恢复度为118.4%；OCC为81.7%，恢复度为94.5%。
  • 中高端及以上酒店：RevPAR为283元，同比增长44.2%，恢复度为111.9%；ADR为351元，恢复度为113.6%；OCC为80.8%，恢复度为98.8%。

关键信息

开店与关店情况

• 23Q4净开店：集团净开店237家，境内净开店235家。
• 全年开店目标完成率：截至23Q4，集团新开店1647家，完成全年开店目标1400家的118%；关店796家，完成全年关店目标600-650家的约122%-133%。
• Pipeline酒店：截至23Q4，集团Pipeline酒店为3098家，较23Q3增加128家；境内Pipeline酒店为3061家，较23Q3增加126家。

投资建议

• 行业趋势：看好供给出清背景下行业龙头集中度提升。
• 公司优势：华住具备龙头规模优势和优异的运营管理效率。
• 投资评级：行业评级为“强于大市”，维持评级。

风险提示

• 宏观环境波动：经济形势变化可能影响消费需求。
• 行业竞争加剧：市场竞争可能压缩利润空间。
• 需求不及预期：疫情后复苏节奏可能低于预期。

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