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报告摘要

每周重点报告总结（2015年第50周）

核心内容概述

2015年第50周光大证券研究所发布的重点报告主要聚焦于宏观策略、行业研究和公司研究三大领域，分析了经济走势、政策动向、行业动态及个股表现。整体来看，报告指出经济增速趋近增长底线，政策将继续加码以刺激内需；部分行业如纺织服装、汽车和有色金属表现积极，而钢铁行业则面临较大的下行压力；公司层面，上峰水泥、华宇软件和兆驰股份受到重点关注。

宏观策略报告核心内容

1. 经济基本面分析

通缩格局未改：11月CPI小幅回升至1.5%，但PPI仍大幅下跌至5.9%，整体物价仍处于通缩状态。
外需疲弱：11月出口同比下跌6.8%，内需疲弱导致贸易顺差高位波动。
经济增速趋近底线：经济增速已接近6.5%的底线，若无明显企稳，宽松政策仍将持续加码。
货币政策宽松：降息降准政策可能再次推出，财政政策也将进一步发力。

2. 国际经济动态

欧央行宽松低于预期：欧央行调整QE幅度低于市场预期，引发外汇波动，但随后德拉吉的鸽派讲话缓解了市场压力。
美国非农就业超预期：11月新增非农就业21.1万人，支持美联储12月启动加息。

3. 城投债与基建投资

城投债发行加快：2015年11月累计发行地方政府债达3.7万亿，全年计划接近完成。
基建投资未企稳：地方政府投资意愿不足，导致基建投资增速持续放缓，未来需进一步刺激。

4. 央行流动性管理

央行维稳意图明显：通过逆回购操作净投放500亿流动性，维持市场资金面平稳。
利率品波动可控：经济工作会议前，利率品或围绕当前水平小幅波动。

行业研究报告核心内容

1. 纺织和服装行业

行业评级：增持
人民币加入SDR：利好纺织服装出口型企业，提升国际竞争力。
板块表现：上周板块涨幅达3.74%，优于沪深300指数。

2. 汽车和汽车零部件行业

行业评级：买入
11月产销回暖：SUV销量增长显著，推荐江淮汽车。
政策支持：新能源汽车项目推进，行业前景向好。

3. 钢铁行业

行业评级：增持
钢矿价格比值创新高：铁矿价格大跌6%，钢价继续下跌，钢矿比值创半年新高。
超净排放改造启动：政策支持推动改造市场全面爆发，预计市场规模达800-1440亿元。

4. 有色金属行业

行业评级：买入
短期关注方向：电解铝（价格跌破成本）及员工持股计划。
中长期布局：产业升级、转型及小金属品种（如稀土、钨）为投资方向。

5. 电力、煤气及水等公用事业行业

行业评级：买入
政策推动：超净排放改造全面启动，电价补贴覆盖全国，为电企提供动力。
重点推荐：清新环境，具有颠覆性技术和竞争力。

公司研究报告核心内容

1. 上峰水泥

公司评级：增持
定增布局中亚：募集资金不超过11亿元，用于塔吉克斯坦和乌兹别克斯坦的水泥生产线建设。
“一带一路”战略：公司坚定推进海外扩张，彰显股东及员工信心。
盈利预期：预计投产后每年可为公司贡献约1.9亿和1.8亿元人民币利润。

2. 华宇软件

公司评级：买入
云平台转型：非公开发行股票用于建设六大云产品平台，拓展云服务市场。
食安信息化推进：完成华宇金信49%股权收购，巩固食安领域地位。
盈利预测：预计2015-2017年EPS分别为0.74、1.06、1.36元，目标价63.60元，对应60倍PE。

3. 兆驰股份

公司评级：买入
互联网电视产品：推出三款4K电视，定价极具竞争力。
转型决心：依托风行网内容运营，构建“硬件-内容-用户”生态。
盈利预测：预计2015-2017年EPS分别为0.34、0.48、0.66元，对应PE分别为37、26、19倍，目标价15.30元。

风险提示

经济增速趋近底线：若实体经济无法企稳，宽松政策可能继续加码。
产能过剩行业风险：如钢铁、煤炭行业，需警惕信用风险。
市场波动风险：注册制实施可能对A股短期产生冲击，需关注市场反应。
政策执行不力：超净排放改造进度不及预期可能影响行业复苏。

关键信息总结

类别	核心信息
宏观	通缩格局未改，宽松政策加码；欧央行宽松低于预期，美国非农就业超预期支持加息
行业	纺织服装受益于人民币加入SDR；汽车和有色金属短期表现强劲；钢铁行业面临转型压力
公司	上峰水泥布局中亚，华宇软件拓展云服务，兆驰股份转型互联网电视生态

总结

2015年第50周报告整体显示，宏观经济仍面临下行压力，政策宽松趋势持续。行业层面，部分领域如纺织服装、汽车和有色金属表现积极，而钢铁行业则需关注产能过剩带来的信用风险。公司层面，上峰水泥、华宇软件和兆驰股份分别在“一带一路”、云服务转型和互联网电视生态构建方面获得重点推荐。报告强调，政策变化和市场预期将在年终经济工作会议上得到进一步明确，投资者应密切关注相关动态。

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