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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货发布的《商品期货早班车》对近期多个商品期货品种进行了分析，涵盖了贵金属、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工领域。整体来看，市场氛围偏多，但不同品种表现各异，存在结构性机会与风险。

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贵金属市场

• 市场表现：全球贵金属价格继续反弹，国际金价重上1800美元/盎司关口。
• 主要观点：
  • 尽管美联储1月会议偏鹰，但长假期间官员态度转变，对3月加息态度谨慎，缓解了贵金属压力。
  • 高通胀更多来自供应端，加息难以解决通胀问题，反而可能拖累经济，增加滞涨风险。
  • 操作建议：维持多单持有，品种上更多考虑白银，因其需求受光伏新能源提速影响。

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基本金属市场

铜

• 市场表现：夜盘大幅上行，沪铜主力上涨2.6%。
• 主要观点：
  • 宏观氛围向好，基本面支撑铜价，但仍在震荡区间。
  • 操作建议：建议观望，前期多单可继续持有。

铝

• 市场表现：铝价继续创新高。
• 主要观点：
  • 宏观偏暖与供给扰动（如广西疫情）支撑铝价。
  • 操作建议：逢低买入。

锌

• 市场表现：价格承压，但成本支撑较强。
• 主要观点：
  • 国内冶炼端产量受限，海外供需紧张，LME库存低位。
  • 操作建议：前期多单可继续持有，关注节后需求回归速度。

镍

• 市场表现：现货升水和LME0-3升水高位。
• 主要观点：
  • 全年走势或为“前高后低”，但当前仍处强现实逻辑支撑下。
  • 操作建议：回调做多为主。

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黑色产业市场

不锈钢

• 市场表现：价格偏强。
• 主要观点：
  • 需求预期向好，冷热轧价差倒挂显示化工投资需求强劲。
  • 成本下移逻辑较弱，操作建议：回调后布局多单。

锰、硅

• 市场表现：价格震荡。
• 主要观点：
  • 钢厂复产预期存在，但现实基本面仍偏弱。
  • 操作建议：以区间震荡对待，可参考边际成本逢低介入硅锰多单。

焦煤、焦炭

• 市场表现：价格下跌。
• 主要观点：
  • 基本面供需偏松，但受动力煤外溢影响。
  • 操作建议：回调多配，但需警惕政策风险。

动力煤

• 市场表现：价格暴跌。
• 主要观点：
  • 政府干预导致价格预期转变，但整体仍偏多。
  • 操作建议：极高政治风险，不建议参与。

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农产品市场

豆粕

• 市场表现：跟随成本端上涨。
• 主要观点：
  • 南美产量预期下调，天气风险仍存。
  • 操作建议：多单持有。

油脂

• 市场表现：震荡偏强。
• 主要观点：
  • 马来西亚产量和出口环比下降，库存处于低位。
  • 操作建议：短期偏强，中期关注棕榈复产和南美天气。

白糖

• 市场表现：小幅上涨后回调。
• 主要观点：
  • 国际糖价受印度、泰国产量增加及原油带动乙醇价格支撑。
  • 国内库存压力增加，现货表现平淡。
  • 操作建议：关注巴西、泰国产量及印度出口情况，短期高位震荡。

棉花

• 市场表现：节后上涨后回调。
• 主要观点：
  • 全球库存下降，印度出口合同增加，支撑外盘。
  • 国内小幅度减产及国储短缺，预期政策性进口棉增加。
  • 操作建议：短期高位震荡，关注下游复工及订单情况。

生猪

• 市场表现：价格下跌。
• 主要观点：
  • 猪粮比价连续三周处于过度下跌预警区间。
  • 基本面供大于求，拐点预计年中出现。
  • 操作建议：近弱远强，03/05合约偏空。

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能源化工市场

尿素

• 市场表现：高位震荡。
• 主要观点：
  • 原料回调带动价格回落，但旺季需求预期支撑。
  • 操作建议：05合约逢偏低多头配置。

LLDPE、PP

• 市场表现：跟随油煤下跌。
• 主要观点：
  • 需求仍处于真空期，上游库存偏低。
  • 操作建议：短期跟随原油波动，中期逢高做空利润。

甲醇

• 市场表现：明显下行。
• 主要观点：
  • 原料端及宏观因素扰动，基本面缺乏强驱动。
  • 操作建议：短期高位震荡，中期逢高空配。

沥青

• 市场表现：价格承压。
• 主要观点：
  • 开工率下降，库存增加，但炼厂利润仍受成品油涨价支撑。
  • 操作建议：关注年后复工逻辑，短期维持高位震荡。

燃料油

• 市场表现：价格下跌。
• 主要观点：
  • 国际原油下跌带动盘面下行，高低硫价差高位。
  • 操作建议：关注LU-FU价差收窄预期。

苯乙烯

• 市场表现：价格下跌。
• 主要观点：
  • 现货价格成交在9000元/吨附近，港口库存季节性累库低于预期。
  • 操作建议：短期围绕加工费波动，中期关注新增产能。

原油

• 市场表现：价格高位震荡。
• 主要观点：
  • 需求端提前释放，供应端因极端天气减产，一季度供需略宽松。
  • 操作建议：不建议参与，因包含较高断供风险溢价。

纸浆

• 市场表现：期货强势拉升。
• 主要观点：
  • 海外供应偏紧，欧美需求向好。
  • 操作建议：以海外美金货成本为支撑，逢低建多。

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研究团队

• 招商期货研究团队由李国洲、徐世伟、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴组成。

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重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，招商期货不对信息的准确性和完整性作保证。
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