建材行业定期报告：基建发力、地产政策效果分化，建材需求仍待修复-20231022-招商证券-25页_929kb

建材行业总结

核心内容

市场概况

2023年10月中旬，建材行业整体表现疲软，但部分细分领域有所改善。水泥行业因供给收缩和成本支撑，价格环比上行；玻璃行业因下游刚需补货，库存略有下降；玻纤行业则表现分化，无碱粗纱市场偏弱，电子纱市场基本稳定。消费建材行业短期房地产链条弱复苏，中期则有望受益于城中村改造带来的需求支撑。

基建与地产数据

• 基建投资：2023年1-9月，广义和狭义基建固投累计同比分别增长 $+8.6%$ 和 $+6.2%$，9月单月增速分别为 $+6.8%$ 和 $+5.0%$，显示基建投资持续扩大。
• 房地产数据：2023年1-9月，房地产开发投资累计同比 $-9.1%$，9月单月同比 $-18.7%$。商品房销售面积和销售金额同比分别下降 $-7.5%$ 和 $-4.6%$，9月单月分别下降 $-19.8%$ 和 $-19.2%$。房屋新开工、施工、竣工面积同比分别为 $-23.9%$、$-7.1%$、$+19.8%$，9月单月分别为 $-15.2%$、$-9.7%$、$+23.9%$，房地产市场仍处修复阶段。

零售市场

2023年1-9月，建筑及装潢材料类商品累计零售额为1131.90亿元，同比下降 $-7.9%$。9月零售额为143.0亿元，同比下降 $-8.2%$，C端市场仍待修复。

主要观点

水泥行业

• 价格变动：本周全国水泥价格环比上涨 $1.1%$，主要上涨地区包括江西、山东、湖南、广东、重庆、贵州和陕西，幅度10-40元/吨；四川和青海价格回落，幅度20元/吨。
• 市场情况：市场需求仍偏弱，但水泥价格因错峰生产、成本支撑等因素持续上行。
• 库存情况：全国水泥库容比为 $72.44%$，环比下降 $0.69%$，显示市场需求有所改善。
• 成本情况：水泥熟料价格差为71元/吨，与上周持平。

玻璃行业

• 价格变动：本周全国浮法玻璃周均价2098元/吨，较上周上涨8元/吨。
• 市场情况：浮法玻璃现货市场略有下滑，部分区域企业操作灵活，价格略有松动，北方市场赶工期，需求尚可，部分企业提涨价格，外发货源有所增加。
• 库存情况：全国浮法玻璃样本企业总库存4030.4万重箱，环比 $-0.09%$，同比下降 $-42.2%$。
• 利润情况：本周浮法玻璃周均利润382元/吨，环比上涨35元/吨。
• 后市预测：多数下游维持刚需补货，预计下周浮法玻璃价格震荡偏弱。

玻纤行业

• 无碱粗纱市场：价格偏弱运行，多数厂价格基本稳定，个别企业成交价格略有松动。下游需求整体支撑有限，加工厂订单不饱和，提货趋谨慎。
• 电子纱市场：价格基本走稳，整体产销一般。下游PCB市场按需适量采购，备货意向平平。
• 供应情况：池窑产线暂无调整，市场供应压力仍偏大。
• 后市预测：无碱粗纱市场量价或将维稳；电子纱市场价格大概率趋稳运行。

消费建材行业

• 短期：房地产链条弱复苏，销售略有改善，但销售传导至竣工仍需2-3年时间，对后周期建材需求拉动有限。
• 中期：城中村改造作为系统性工程，有助于拉动基建、建材、家居、装修等产业链需求。

关键信息

行业趋势

• 基建投资增速扩大，地产数据略修复。
• 水泥价格因供给收缩和成本支撑延续上行。
• 玻璃行业库存微降，价格震荡偏弱。
• 玻纤行业整体表现分化，无碱粗纱偏弱，电子纱稳定。

市场表现

• 建材行业本周整体下跌 $-3.84%$，在A股各板块中排名居中。
• 子行业表现：水泥制品 $-0.31%$、玻璃制造 $-2.79%$、水泥制造 $-2.98%$、玻纤制造 $-3.73%$、耐火材料 $-3.91%$、管材 $-5.18%$、其他建材 $-6.09%$。

投资建议

• 重点推荐个股：伟星新材、蒙娜丽莎、科顺股份、亚士创能、北新建材、东方雨虹、科达制造。
• 投资逻辑：
  • 伟星新材：环保政策推动行业集中度提升，公司拥有强渠道把控力，预计中长期成长动能强劲。
  • 蒙娜丽莎：定位中高端瓷砖龙头，通过降本控费实现优质成长。
  • 科顺股份：防水行业受益于政策和基建，同时布局减隔震市场，有望成为新的增长点。
  • 亚士创能：建筑涂料行业集中度较低，公司具备较强竞争优势，未来渠道布局完善有望带来业绩弹性。
  • 北新建材：推进“一体两翼，全球布局”战略，石膏板和防水业务表现稳健。
  • 东方雨虹：防水行业仍是消费建材中较优赛道，公司积极拓展非房业务，如旧改、城市更新等。
  • 科达制造：布局建筑陶瓷机械、海外建材和锂电材料三大板块，形成三花齐放格局。

风险提示

• 基建投资增速不达预期。
• 地产开工大幅下滑。
• 原材料和燃料动力价格大幅上涨。
• 市场竞争加剧。

图表目录

水泥行业

• 图1：全国水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）
• 图2：动力煤价格与水泥煤价差（元/吨）
• 图3：华北水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）
• 图4：东北水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）
• 图5：华东水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）
• 图6：中南水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）
• 图7：西南水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）
• 图8：西北水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）
• 图9：全国水泥库容比（%）

玻璃行业

• 图10：主要区域玻璃价格对比（元/吨）
• 图11：全国玻璃均价历年比较（元/吨）
• 图12：重质纯碱均价（元/吨）
• 图13：平板玻璃盈利情况统计（元/吨）
• 图14：玻璃库存（万重箱）

玻纤行业

• 图15：无碱玻璃纤维纱均价（元/吨）
• 图16：缠绕直接纱均价（元/吨）
• 图17：电子纱均价（元/吨）
• 图18：玻璃纤维库存统计（万吨）
• 图19：玻纤库存历年比较（万吨）

消费建材成本跟踪

• 图20：PVC、PPR、HDPE全国均价走势（元/吨）
• 图21：国内废纸全国均价走势（元/吨）
• 图22：国内沥青价格走势（元/吨）
• 图23：全国LNG市场价走势（元/吨）
• 图24：国内钛白粉均价走势（元/吨）
• 图25：全国环氧树脂均价走势（元/吨）

市场表现

• 图26：本周各行业表现比较
• 图27：本周大盘与建材行业表现比较
• 图28：本周建材各子行业表现
• 图29：各行业最新PE（2023，整体法）
• 图30：建材子行业最新PE（2023，整体法）

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