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国泰君安期货股指对冲周报摘要

市场概况

1. 指数表现：

   • 五一假期后指数短暂冲高，本周上证50和沪深300周线跌近2%；中证500和1000跌幅较小
   • A股成交量缩至8500亿，终结万亿成交；北向资金整周净买入约100亿元，集中沪市
   • 4月社融数据低于预期，融资增量回落
   • 大宗商品跳水，国债上行，宏观预期承压

2. 行情展望：

   • “中特估”调整仍主导行情，短期技术性整理，权重影响显著
   • 指数跌势缓和后，题材可能转向成长风格
   • 海外非农数据超预期，联储维持利率不变概率升，美股震荡

股指期货基差与成交量

1. 基差变动：

   • IH、IF、IC基差变化平稳，IM基差上行
   • 远月合约（如IF2312）年化指增收益预期达15.3203%
   • 各合约年化升贴水幅度差异较大，如IC2305负基差达-259%

2. 成交量与持仓量：

   合约	成交量环比变化	持仓量环比变化
   IF2305	上升179%	上升45%
   IH2305	上升223%	上升32%
   IC2305	上升103%	上升19%
   IM2305	上升120%	上升31%

3. 期限结构：

   • 近月合约表现显著，其余合约期限结构变动不大
   • 多头推荐远端合约，空头推荐近端合约

对冲策略效果

• IF、IH、IC、IM合约近60个交易日本土化对冲策略均呈现盈利趋势，累计对冲盈亏数据显示策略有效性存在差异
• 不同合约基差行为趋势显著不同，需根据合约特性和市场阶段调整策略

风险提示

• 投资有风险，过往收益不代表未来表现
• 本报告不构成投资建议，投资者应自负决策风险
• 市场变化迅速，需持续跟踪政策与宏观数据变化

注：摘要数据基于报告正文，合规引用Wind及国泰君安期货数据，完整分析详见报告原文和免责声明。