20240820-国联证券-华阳集团-002906.SZ-二季度业绩环比向上_费用率优化明显_6页_1mb

华阳集团2024年半年度报告分析：业绩增长迅猛，盈利能力显著提升

业绩概要

华阳集团2024年上半年实现营业收入4193亿元，同比增长4,623%；归母净利润287亿元，同比增长5,789%，净利率达到6.84%，同比提升0.51个百分点。业绩超出市场预期，主要受益于汽车电子和精密压铸业务的双增长及规模效应的释放。

核心业务表现

汽车电子

汽车电子板块实现营收3,071亿元，同比增长65.41%。老产品如显示屏、液晶仪表、HUD等持续增长，同时新产品如座舱域控、精密运动机构、数字声学等也实现突破性增长。

精密压铸

精密压铸板块实现营收914亿元，同比增长235.5%，主要得益于激光雷达、中控屏、域控制器等轻量化结构件需求的快速增长。

成本与费用优化

2024年上半年，公司销售费用率同比下降0.11个百分点至3.45%，管理费用率下降0.74个百分点至2.12%，研发费用率下降1.52个百分点至8.09%，财务费用率上升0.40个百分点至0.34%。期间费用率总体下降1.97个百分点，显示出公司在成本管控和运营效率方面的显著优化。

投资建议

国联证券维持“买入”评级，预计2024-2026年营业收入分别为9,227亿元、11,495亿元、14,305亿元，同比增速分别为29.28%、24.59%、24.44%；归母净利润分别为640亿元、879亿元、1,142亿元，同比增速分别为37.78%、37.29%、29.84%，复合增长率达34.92%。

估值与风险提示

截至2024年8月19日，公司市盈率为33倍，市净率为3.02倍。主要风险包括：

1. 汽车行业销量不及预期
2. 下游客户订单不及预期
3. 行业竞争加剧
4. 原材料价格大幅波动

总结

华阳集团凭借汽车电子和精密压铸的双轮驱动，展现出强大的增长潜力和盈利改善能力。预计未来三年将保持较高增长率，公司产品结构升级和订单拓展有望进一步推动业绩增长。建议投资者关注其在高景气赛道中的长期发展机会。