20180614-联讯证券-联讯农业行业点评_全球玉米供应偏紧_大豆压榨量升高_7页_664kb

农林牧渔行业分析总结

核心内容

本报告由联讯证券研究院农林牧渔行业首席分析师石山虎发布，分析了2018年6月全球主要农产品（玉米、大豆、棉花、小麦）的供需变化及市场趋势，重点指出全球玉米供应偏紧，大豆压榨量升高，以及对行业投资的建议。

主要观点

玉米

• 全球供需变化：2018/19年度美国玉米初始库存减少，饲用量和剩余物使用量降低，而用于乙醇生产的玉米用量增加，导致期末库存下调至15.77亿蒲式耳，为2013/14年度以来的最低水平。
• 产量与进口：全球玉米产量略有增加，进口量也有所上升，但库存持续下降。
• 主要影响因素：美国出口量强劲，俄罗斯玉米产量下降，巴西玉米产量因降雨不足而下降。
• 市场趋势：玉米现货价格持续上涨，市场供应偏紧，预计未来价格仍有上涨空间。

大豆

• 全球供需变化：2018/19年度美国大豆初始库存较低，压榨量升高，期末库存预计为3.85亿蒲式耳。
• 产量与出口：全球大豆产量预计增加70万吨至3.552亿吨，主要由于巴西产量上升。巴西大豆出口量和期末库存均上调。
• 库存变化：全球大豆期末库存增加30万吨至8700万吨，但美国和阿根廷库存下降，部分抵消巴西库存的增加。
• 市场趋势：国际大豆期货价格呈上涨趋势，国内大豆现货价也有所上涨，反映市场对大豆的高需求。

棉花

• 全球供需变化：2018/19年度美国棉花出口量增加，期末库存为470万包，库消比为25%。
• 产量与消费：全球棉花产量下降近80万包，但消费量仅减少8.5万包，主要由于巴西产量增加和南韩减产被乌兹别克斯坦和越南产量增加所抵消。
• 市场趋势：国际棉花期货价格和国内现货价均有所波动，整体市场供需关系趋于紧张。

小麦

• 全球供需变化：2018/19年度美国小麦供应量略有增加，出口量增加2500万蒲式耳至9.5亿美元。
• 产量与库存：俄罗斯小麦产量大幅下降350万吨至6850万吨，欧盟产量减少100万吨至1.49亿吨，印度产量预计增加200万吨至9700万吨。
• 市场趋势：全球小麦供应量下降，期末库存上调，但整体库存仍低于去年水平。

关键信息

• 玉米：美国玉米库存下降，乙醇需求增加，供应偏紧，预计期末库存降至2013/14年度以来最低水平。
• 大豆：巴西产量上升，全球大豆库存增加，但美国和阿根廷库存下降，大豆压榨量升高，市场表现强劲。
• 棉花：全球棉花产量下降，但消费量仅小幅减少，库消比维持在25%，市场供需关系偏紧。
• 小麦：俄罗斯产量大幅下降，全球小麦供应减少，出口量下降，期末库存仍低于去年水平。

投资建议

• 投资评级：增持（维持）
• 行业表现：预计未来12个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 风险提示：极端气候、病虫害、农产品价格低迷等可能影响市场表现。

数据来源与图表说明

• 数据来源：USDA、Wind、联讯证券
• 图表内容：
  • 图表1：国际和国内玉米现货价
  • 图表2：国际大豆期货价格（美分/蒲式耳）
  • 图表3：国内大豆现货价（元/吨）
  • 图表4：国际棉花期货价格（美分/磅）
  • 图表5：国内棉花现货价（元/吨）
  • 图表6：国际和国内小麦现货价
  • 图表7：2018年6月全球玉米供需平衡表
  • 图表8：2018年6月全球大豆供需平衡表
  • 图表9：2018年6月全球棉花供需平衡表
  • 图表10：2018年6月全球小麦供需平衡表

联系信息

• 分析师：石山虎（华东理工大学硕士，联讯证券农林牧渔行业首席分析师）
• 联系方式：
  • 北京：周之音，电话：010-66235704 / 13901308141，邮箱：zhouzhiyin@lxsec.com
  • 上海：徐佳琳，电话：021-51782249 / 13795367644，邮箱：xujialin@lxsec.com
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免责声明

本报告基于公开信息和合规渠道获取的数据，分析逻辑基于分析师的职业理解，仅供参考，不构成投资建议。投资者应根据自身情况独立决策，承担相应风险。