20230220-国投安信期货-聚酯周报_PTA受成本拖累下滑_EG供应内增外减_8页_3mb

PTA受成本拖累下滑，EG供应内增外减

核心内容概述

本周聚酯产业链整体表现震荡，PTA价格因成本压力持续承压，乙二醇价格则呈现反弹趋势，短纤价格则跟随PTA波动。产业链上游供应相对稳定，下游需求逐步恢复，整体市场处于供需平衡的调整阶段。

主要观点

1. PTA市场分析

• 价格走势：PTA主力2305合约上周在5400-5500元/吨区间震荡，现货加工差降至200元/吨以内，显示成本压力明显。
• 成本因素：PX价格因海外调油需求一度偏强，但随着美国汽油裂解价差回落及当地芳烃价格下跌，PX价格回落，拖累PTA成本。
• 供应端：国内广东石化260万吨新装置投产，加上盛虹炼化、乌石化提负，PTA供应增长压力显现。
• 操作评级：PTA为三颗星（★★★），趋势较为明晰，仍具备投资机会。

2. 乙二醇（EG）市场分析

• 价格走势：乙二醇主力价格从4200元/吨以下反弹至4200元/吨以上，周五再度回落，整体呈现震荡上行趋势。
• 供需格局：乙二醇供应呈现“海外缩减，国内增长”的局面，海南炼化顺利投产，煤化工利润修复，预计国内供应持续上升。
• 利润变化：乙烷制EG维持盈利，石脑油制EG利润小幅回升，外采乙烯法利润随乙烯价格反弹走低。
• 操作评级：乙二醇为三颗星（★★★），市场趋势较为明确，具备投资机会。

3. 短纤市场分析

• 价格走势：短纤价格整体跟随PTA震荡，主力2304合约在7000元/吨以上横盘。
• 利润状况：短纤盘面利润为980元/吨，小幅上涨，但整体仍偏弱。
• 驱动因素：终端需求尚未明显走强，短纤价格仍受原料PTA影响较大。
• 操作评级：短纤为三颗星（★★★），市场趋势较为明确，具备投资机会。

关键信息

上游原料

• Brent原油：震荡回落，对PTA成本形成拖累。
• 石脑油-Brent价差：走强，显示石脑油相对原油更具吸引力。
• PX-石脑油价差：回落至300美元/吨附近，反映PX成本压力增加。
• MEG煤制利润：明显修复，乙烷制维持平稳盈利，石脑油制利润小幅回升。

产业链供需

• PX开工率：保持平稳，但国内新增产能释放对价格形成压力。
• MEG开工率：整体小幅下降，煤制负荷回落，供应增长受限。
• 聚酯负荷：回升至83%，涤丝库存小幅上升，终端织造开工继续上行。
• 终端需求：织造开工仍有上升空间，需求逐步恢复。

未来关注重点

• PTA供应端：广东石化等新装置投产，PTA供应增长压力持续。
• EG供应端：海南炼化、煤制装置产能释放，关注后续装置动态。
• 成本变化：原油、石脑油、乙烯等价格波动对产业链成本影响显著。
• 库存与利润：PTA社会库存处于五年季节性低位，短纤库存小幅上升，需关注库存变化对价格的指引作用。

数据与图表说明

• 图1 & 图2：PTA主力连续收盘价，显示价格震荡。
• 图3：乙二醇主力收盘价，呈现反弹趋势。
• 图4 & 图5：PTA与EG的1-5月差，反映市场预期。
• 图6 & 图7：PTA与EG的基差变化，显示现货与期货价格关系。
• 图8 & 图9：石脑油-原油价差与PX-石脑油价差，反映成本结构变化。
• 图10 & 图11：PTA加工差与煤制MEG利润，显示成本压力与利润修复。

总结及策略建议

当前聚酯产业链整体震荡，PTA因成本压力表现偏弱，而EG受国内供应增长支撑有所反弹。短纤价格被动跟随PTA，终端需求恢复缓慢。短期来看，PTA和EG均具备一定的投资机会，但需警惕成本端波动对价格的影响。建议投资者关注供应端变化及成本走势，把握市场趋势。