20161205-兴业证券-2017年度策略：把握新转折，拥抱新机遇_36页_3mb

2017年农业行业年度策略总结

核心内容概述

2017年农业行业策略报告由兴业证券农业研究团队陈娇、蒋卫华、毛一凡撰写，重点分析了原奶、饲料、种子、养殖、动保及通胀政策等子行业基本面变化与投资机会。

主要观点

• 原奶板块：国内原奶价格已进入新一轮上升周期，预计高点将超越上轮周期。行业去产能充分，龙头企业如西部牧业、现代牧业、中国圣牧有望受益。
• 饲料板块：行业集中度提升，龙头公司如海大集团、禾丰牧业表现突出。行业基本面在三季度受到冲击，但低基数为未来高增长奠定基础。
• 种子行业：隆平高科作为龙头企业，其新品类如“隆两优晶两优”表现强劲，推动股价上涨。行业并购整合加速，有望成为世界种业巨头。
• 养殖板块：猪价维持高位，均价预计在14-19元/kg之间波动，生猪供应偏紧。禽类养殖受延迟淘汰和换羽影响，后期价格仍有上涨空间。
• 动保行业：受益于养殖规模化和免疫意识提升，市场苗成长空间大。政策对转基因种子的支持为行业带来新机遇。
• 农产品涨价：受厄尔尼诺影响和供给侧改革推动，农产品价格有望持续上涨，尤其是棉花、豆粕、油脂等大宗农产品。

关键信息

原奶板块

• 涨价逻辑：国内外原奶价格持续上涨，乳制品价格同步回升，预计未来仍有50%以上上涨空间。
• 供需格局：国内原奶消费震荡上行，进口大包粉占比提升，库存逐步消耗。
• 国际出口国：新西兰、澳大利亚、阿根廷、美国、欧盟原奶产量均出现下滑趋势，尤其是新西兰和澳大利亚淘汰率和屠宰量上升。
• 投资建议：推荐A股西部牧业、港股现代牧业、中国圣牧等原奶相关股票。

饲料板块

• 行业变化：饲料企业数量减少，工业饲料产量上升，行业集中度提升。
• 龙头优势：海大集团、禾丰牧业等龙头企业在饲料和猪料业务上表现突出。
• 投资建议：推荐海大集团、禾丰牧业等饲料行业龙头，以及猪料相关标的。

种子行业

• 新品驱动：隆平高科的新品种“隆两优晶两优”表现强劲，推动公司业绩增长。
• 行业整合：国内种子行业进入并购整合阶段，中信集团的入主提升资本运作能力。
• 投资建议：关注隆平高科，以及棉花等相关农产品上涨带来的投资机会。

养殖板块

• 猪价高位：猪价维持在高位，均价预计在17元/kg左右，龙头企业成本优势明显。
• 禽价波动：父母代鸡苗价格飙升，换羽和延迟淘汰导致禽价上涨预期。
• 投资建议：关注生猪养殖龙头如牧原、温氏，以及禽类养殖相关标的。

动保行业

• 行业驱动：养殖规模化促进免疫意识增强，市场苗成长空间大。
• 政策支持：转基因种子政策友好，预计成为2017年政策性投资热点。
• 投资建议：关注疫苗相关企业及新兴业务。

农产品涨价

• 趋势：农产品价格触底上行，棉花、豆粕、油脂等大宗农产品价格有望持续上涨。
• 影响因素：厄尔尼诺、供给侧改革、库存下降等推动农产品进入上涨周期。
• 投资建议：关注棉花、豆粕、油脂等农产品相关企业，以及化纤、黏胶替代品。

结论

2017年农业行业整体呈现周期反转迹象，各子行业均存在结构性机会。原奶、饲料、种子等板块基本面改善，价格持续上涨，龙头企业有望受益。同时，政策支持与市场预期共同推动农业板块投资价值提升，建议投资者关注相关行业及龙头企业。