20231027-华创证券-军信股份-301109.SZ-2023年三季报点评_业绩表现亮眼_归母净利润同比+23__5页_649kb

军信股份2023年三季报总结

业绩表现

军信股份2023前三季度营收1374亿元，同比增长1435%；净利润403亿元，同比增长2285%。剔除建设期收入及成本后，实际营收增长132%，净利润增长1611%，毛利率与净利率分别达63.84%和35.29%，盈利能力大幅改善。

核心数据

• 处理量增长：前三季度垃圾处理量2.54亿吨，同比增长161%；上网电量1061亿度，增长359%。
• 现金流改善：经营性现金流净额665亿元，增长4362%，货币资金+金融资产合计1961亿元。

资本运作

完成对仁和环境的并购问询回复，打通生活垃圾处理上下游产业链，预计未来三年归母净利润分别为541亿、585亿、609亿，对应PE倍数12-11倍。维持“强推”评级，目标价2112元，基于区域龙头地位和高股息率优势，给予2023年16倍PE估值。

主要风险

特许经营协议无法续约、处理量波动、并购整合不及预期等。

graph LR
A[业绩砍杀  > 营收同比增1435%] --> B[剔除建设收入后  > 实际增长132%]
B --> C[利润同比暴增2285%] --> D[毛利率63.84% 升35pct]
C --> E[现金流增长4362%] --> F[分红基础扎实]
F --> G[强推评级 目标价2112元] --> H[并表仁和 地产龙头T]