20230426-天风证券-中际联合-605305.SH-业绩短期有所承压_看好出海+后市场贡献增量_3页_687kb

中际联合（605305）年报点评总结

投资评级

• 行业：机械设备/工程机械
• 6个月评级：买入（维持评级）

当前价格与目标价

• 当前股价：未提供具体日期
• 2023年4月26日报告

关键数据

1. 财务数据变化（2022年报）

   • 全年营收799亿元，同比-94.5%；净利润155亿元，同比-330.5%。
   • 毛利率43.67%，同比-40.0pct；净利率19.41%，同比大幅下滑。
   • Q4单季度：营收环比增长1851%，净利润环比降幅扩大。

2. 业绩驱动因素

   • 后市场服务业务增长12365%：高空安全作业服务收入同比大幅增长，新业务贡献增量。
   • 海外市场拓展显著（外销收入增长109.25%），目标市场包括美洲、欧洲及印度。
   • 研发投入增加2692%，累计授权专利554项，新产品覆盖工业场景与救援领域。

3. 盈利预测（调整后）

   • 2023-2025年归母净利润：272/367/447亿元（此前预测被下调）。
   • PE估值：2168倍/1606倍/1320倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 下游风电行业波动与政策风险
• 行业竞争加剧、经营与技术风险
• 客户集中的经营风险

分析师观点

报告称短期业绩承压，但海外拓展、后市场服务及研发投入有望驱动长期增长，下调盈利预测为审慎应对疫情及行业变动。