生物制品行业2018年半年度投资策略报告_看好医药行业内细分龙头及创新药领域的发展_21页_1mb

医药行业2018年半年度投资策略总结

核心内容

2018年上半年，医药生物板块整体上涨3.11%，而生物制品板块上涨8.28%，显著跑赢沪深300指数（下跌12.90%），成为申万28个一级行业中涨幅排名第二的板块。医药板块整体TTM市盈率为34.32倍，相对全部A股的估值溢价率为128.19%，处于近五年低位，具备显著安全边际。生物制品板块的TTM市盈率为45.12倍，估值溢价率高达199.97%，同样处于低位。

行业整体保持平稳增长，但增速受短期政策因素影响波动较大。2018年前两个月，受流感疫情及“两票制”等因素影响，行业增速曾出现爆发式增长，但随着影响因素逐步消化，增速回归至10%左右。未来医药行业整体增速将长期维持在10%左右，但投资机会更多呈现结构性特征。

主要观点

1. 医改政策推动行业集中度提升

医改政策如分级诊疗、医保支付方式改革、两票制等持续推进，导致行业洗牌进一步加剧。缺乏竞争力的“小散乱”企业将逐渐被淘汰，而具备较强抗风险能力的龙头企业将扩大市场份额，实现强者恒强。

2. 创新药企迎来发展机遇

鼓励药品创新政策不断落地，如优先审评、医保目录谈判、数据保护等，为创新药企提供了政策支持。研发端和审评端的优化，使得创新药上市周期缩短，市场竞争力提升。创新药产业正迎来“最好的发展时代”。

3. 细分领域龙头企业更具投资价值

分析师看好细分领域龙头企业的投资机会，认为其在行业集中度提升背景下更具增长潜力。重点推荐企业包括安图生物、长春高新、通化东宝、华兰生物、复星医药、安科生物、康弘药业、沃森生物。

关键信息

重点推荐公司

• 安图生物：国内化学发光检测龙头企业，检验流水线技术领先，有望替代进口产品。
• 长春高新：国内领先的基因工程制药企业，深耕生长激素市场，产品线丰富，研发能力强。
• 通化东宝：国内二代胰岛素龙头企业，受益于医保目录调整，产品有望进一步放量。
• 华兰生物：国内血制品龙头企业，四价流感疫苗即将上市，带动业绩增长。
• 复星医药：控股子公司复宏汉霖为国内单抗领军企业，研发管线丰富。
• 安科生物：精准医疗多点布局，生长激素及CAR-T等前沿领域布局。
• 康弘药业：康柏西普治疗湿性AMD及pmCNV，纳入医保后有望快速放量，进军国际市场。
• 沃森生物：13价肺炎结合疫苗进入优先审评，有望年内获得生产批件，带动业绩爆发。

投资策略

• 细分龙头：推荐安图生物、长春高新、通化东宝、华兰生物。
• 创新药企：推荐复星医药、安科生物、康弘药业、沃森生物。

风险提示

• 政策推进不达预期
• 相关企业业绩不达预期
• 市场大幅波动风险

图表目录（摘要）

• 图1：医药生物板块与沪深300市场表现对比
• 图2：医药生物板块在申万28个一级行业中的排名
• 图3：医药板块估值溢价率处于近五年低位
• 图4：医药各子板块涨跌情况
• 图5：医药各子板块市场表现
• 图6：生物制品板块估值溢价率处于近五年低位
• 图7：医药各子板块估值情况
• 图8：医药制造业累计主营业务收入及增速
• 图9：医药制造业累计利润总额及增速

政策支持（摘要）

• 医改政策：包括分级诊疗、医保支付方式改革、两票制、一致性评价等，推动行业集中度提升。
• 创新政策：包括优先审评、数据保护、医保目录谈判、鼓励创新药研发等，加速创新药上市进程。

盈利预测及投资评级

表3：2018年下半年重点推荐公司盈利预测及评级

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
  • 增持：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%
  • 中性：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%
  • 减持：未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%

• 行业评级：

  • 看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%
  • 中性：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%
  • 看淡：未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%

重要声明

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