20180115-梧桐公会-虹越花卉-430566.OC-受益消费升级_花卉行业龙头初长成_9页_591kb

虹越花卉（430566）总结

核心内容

虹越花卉股份有限公司成立于2000年，是一家专注于园艺产业，致力于推广家庭园艺消费的企业。公司通过提供世界优质园艺资源供应和一站式消费服务，逐步成长为国内花卉行业的龙头企业。公司目前拥有7家全资子公司、6家控股子公司、4家分公司及多个海外办事处，实际控制人为江胜德与盛苏芳夫妇。

主要观点

• 行业潜力大：随着国内经济发展、城镇化进程加快和居民消费水平提升，花卉消费市场持续增长，人均消费水平远低于国际标准，市场潜力巨大。
• 商业模式先进：虹越·园艺家连锁体系是农业部与林业部在制定花卉园艺行业发展规划时的典型案例，其线上线下融合的销售模式具有较强的竞争力和难以复制性。
• 产品与技术优势：公司产品种类丰富，涵盖种子种苗、花卉苗木、盆器资材及工程服务，其中种子种苗是主要收入来源，占2016年总营收的54.14%。公司引进国际先进品种与技术，提升了产品质量和产量。
• 品牌影响力强：公司多次获得国家级和省级荣誉，如“全国十佳花木种植企业第一名”、“国际年度种植者第四名”等，品牌形象良好。
• 投资价值高：公司当前估值约3亿元，盈利稳定，2016年分红率约为7%，具备价值与成长双重属性，首次投资评级为“买入”。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

公司主要产品与服务

1. 种子种苗：公司主要收入来源，占2016年营收的54.14%，产品包括花卉种子种苗、种球、草坪草种等，与日本、德国、英国等国际育种公司合作。
2. 花卉苗木：重点发展方向，2016年营收占比约20%，通过现代化容器苗圃和农户合作进行标准化生产。
3. 盆器资材：占总营收约20%，包括育苗容器、介质肥料、园艺器具等，合作供应商来自多个国家。
4. 工程服务：包括温室工程与庭院设计，为专业种植商和家庭消费者提供配套服务。

投资亮点

• 商业模式领先：虹越·园艺家连锁体系是花园中心销售模式的引导者，具有较强的行业影响力。
• 品牌优势显著：多次获得行业奖项，品牌影响力广泛，已成为国内花园中心的经典品牌。
• 渠道优势明显：与20个国家、70个城市的供应商建立战略合作，海外合作公司包括英国 David Austin Roses、荷兰 Elho 等。
• 产品种类丰富：公司经营的商品种类已达6000多种，其中植物类产品超过1000种。

风险提示

1. 宏观经济下滑风险：花卉属于休闲消费，经济下行可能影响消费能力。
2. 自然灾害风险：种植生产受天气和自然灾害影响，虽有温室技术，但仍存在风险。
3. 汇率变动风险：公司与海外供应商结算以美元、欧元为主，汇率波动可能影响采购成本。
4. 经营场所租赁风险：门店多为租赁，存在合同到期、租金上涨及搬迁成本的风险。
5. 政府补助变化风险：政府补贴占公司利润比例逐年下降，若政策变动可能影响盈利能力。

投资评级

• 评级：买入（首次）
• 评级说明：未来6个月投资收益率领先三板成分指数15%以上。

联系方式

• 研究员：翟博
• 邮箱：zhaibo@wtnecq.com
• 电话：010-85715117