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龙源电力（00916）2021年中期总结

核心内容

龙源电力于2021年8月28日发布了2021年中期业绩报告，显示公司上半年实现收入178.77亿元，同比增长25.7%；归母净利润44.20亿元，同比增长37.7%。公司持续发力新能源赛道，风电装机规模和利用小时数双提升，带动业绩增长。

主要观点

业绩表现

• 收入增长：2021年上半年收入达178.77亿元，同比增长25.7%。
• 净利润增长：归母净利润为44.20亿元，同比增长37.7%。
• 营业利润率：全年营业利润率为45.4%，同比上升0.8个百分点。
• 经营性现金流：上半年经营活动现金流入净额为79.96亿元，较2020年同期增长45.93亿元。

装机与发电情况

• 控股装机容量：截至6月末，公司控股装机容量为24.91GW，其中风电22.43GW，火电1.88GW，其他可再生能源0.60GW。
• 新增装机：上半年新增控股装机容量226.5兆瓦。
• 风电发电量：完成风电发电量274.07亿千瓦时，同比增长20.35%。
• 风电利用小时：风电利用小时数同比提高110小时，推动风电分部营收增长19.6%。

新能源布局

• 新签开发协议：上半年新签订开发协议23GW。
• 新增核准容量：新增核准（备案）容量3.2GW，其中风电0.55GW，光伏2.66GW。
• 竞价中标项目：竞价中标项目1.86GW，其中风电0.68GW，光伏1.18GW。
• 十四五规划：公司预计在“十四五”期间新增新能源装机规模约30吉瓦，2025年装机容量有望达到约50吉瓦。

关键信息

盈利预测与估值

• 业绩预测：上调2021-2023年归母净利润预测至63/74/89亿元，同比增长分别为33.8%、17.0%、19.9%。
• PE估值：对应PE分别为18/15/13倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 经济下行风险：宏观经济环境变化可能影响公司盈利能力。
• 电价下调风险：电价下降可能对收入产生负面影响。
• 政策执行风险：政策落实不及预期可能影响公司发展。
• 行业竞争风险：新能源行业竞争加剧可能压缩利润空间。
• 补贴拖欠风险：可再生能源补贴延迟可能影响现金流。

其他信息

• 当前股价：14.16港元。
• 港股总股本：8,036.39百万股。
• 港股总市值：113,795.27百万港元。
• 每股净资产：9.13港元。
• 资产负债率：60.88%。
• 一年内最高/最低价：15.82/4.54港元。

作者信息

• 分析师：郭丽丽、杨阳、许杰
• 联系方式：
  • 郭丽丽：guolili@tfzq.com
  • 杨阳：yangyanga@tfzq.com
  • 许杰：xujiea@tfzq.com

相关报告

1. 《龙源电力-公司点评：20年业绩增长9.3%，十四五装机有望快速增长》（2021-04-03）
2. 《龙源电力-首次覆盖报告：风电运营龙头有望加速成长》（2021-02-28）

投资评级体系

附注

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