20220126-宝城期货-橡胶月报_供需结构趋好_沪胶振荡偏强_42页_2mb

报告摘要

橡胶市场分析总结（2022年2月）

核心内容

本报告围绕2022年1月天然橡胶市场走势、美联储政策变化、国内经济形势、2022年产胶国产量预期、进口关税政策、海外车市情况、国内车市与重卡销量展望、轮胎开工率变化以及沪胶走势展望等方面进行了系统分析。

主要观点

沪胶走势：
- 2022年1月沪胶2205合约从14600-14800元/吨的震荡区间稳步攀升至14800-15200元/吨。
- 2022年2月国内橡胶期货预计将维持震荡偏强走势，沪胶2205合约预计在14700-15300元/吨区间运行，标胶2204合约预计在11800-12500元/吨区间运行。
美联储政策变化：
- 美联储缩减购债（Taper）节奏明显加快，预计2022年将加息三次，比预期更早且更频繁。
- 美联储“转弯”的后半程面临新挑战，流动性趋紧将对全球大宗商品价格产生影响。
国内经济形势：
- 2021年我国经济持续稳定恢复，GDP增速达8.1%，但面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。
- 国家实施稳增长政策，保持经济运行在合理区间，有助于国内商品需求修复。
2022年产胶国产量：
- 2021年12月天胶生产国协会成员国产量小幅下降6.34%，但全年产量同比增长4.55%。
- 2022年2月全球天然橡胶产量预计维持平稳，但随着东南亚进入低产期，全球供应将趋紧。
进口关税与替代品：
- RCEP协定将于2022年1月1日正式生效，或将推动中国取消天然橡胶进口关税，影响混合胶与复合胶的进口价值。
- 中国天然橡胶进口依赖度高达87%，进口来源以东盟国家为主，关税政策变化将对国内橡胶产业产生深远影响。
海外车市影响：
- 欧美日车市因“缺芯”问题持续低迷，2021年全年销量均出现下滑，且2022年减产风险依然存在。
- 全球汽车“缺芯”导致供应不确定性增加，影响橡胶需求。
国内车市与重卡销量：
- 2021年国内汽车产销同比增长3.4%和3.8%，结束了三年下降趋势，但乘用车销量在四季度受芯片短缺影响出现下滑。
- 2022年国内重卡销量预计将呈现“前低后高”趋势，全年销量或下降13.73%，主要受基建和房地产政策影响。
轮胎开工率变化：
- 2021年国内轮胎开工率呈现“前高后低”趋势，尤其在三季度大幅回落。
- 2022年2月轮胎开工率预计继续回落，受原材料成本上涨、物流成本增加以及春节临近影响。

关键信息

供需结构：
2022年2月，国内天然橡胶供应端因云南、海南停割及东南亚进入低产期，供应偏紧。需求端受春节因素影响，车市与重卡销量表现疲软，轮胎开工率回落，整体供需偏弱。
价格影响因素：
- 原油价格走强带动合成胶价格上涨，对沪胶形成支撑。
- 美联储加息预期增强，全球流动性趋紧，对橡胶等大宗商品价格形成压力。
- 国内稳增长政策有助于经济修复，间接支撑橡胶需求。
政策与市场影响：
- RCEP生效后，天然橡胶进口关税可能取消，影响混合胶与复合胶市场。
- 国内轮胎行业受原材料成本和物流影响，开工率下降，但2022年有望恢复增长。
市场预期：
- 2022年2月，沪胶期货预计维持震荡偏强走势，标胶期货亦预计震荡偏强。
- 2022年国内车市产销存在小幅下滑风险，但新能源汽车带动整体市场稳定。

数据支持

产量数据：
2021年12月，天胶生产国协会成员国产量为109.21万吨，同比下降6.34%。
2021年全年产量为1157.46万吨，同比增长4.55%。
进口数据：
2021年12月，中国天然及合成橡胶进口量为63.4万吨，同比下降11.08%。
1-12月累计进口677.2万吨，累计同比下降9.21%。
车市数据：
2021年国内汽车产销量分别为2608.2万辆和2627.5万辆，同比增长3.4%和3.8%。
2021年12月，国内重卡销量同比下降52%，全年销量为139.1万辆，同比下降14.1%。
关税政策：
中国天然橡胶进口关税为20%从价税或1500元/吨从量税，从低计征。
RCEP生效后，有望实现天然橡胶进口零关税，对橡胶行业带来利好。
库存变化：
青岛保税区内外橡胶现货库存呈现下降趋势，期货库存与注册仓单同步增长。