20231111-天风证券-长飞光纤-601869.SH-3Q业绩有压力_移动普缆集采份额继续领先_3页_744kb

报告摘要

投资评级：维持“买入”
目标价格：未明确给出，低于此前目标价（原目标PE降为20倍和37倍，原为18倍和17倍）
业绩表现：
- 2023Q3季度营收同比下降19%，净利润下滑22%，季度毛利率提升至257%，但环比下降。
- 2023年前三季度营收微降2%，净利润增长6%，第三季度单季业绩承压。
移动普缆集采：
- 全球光纤需求预计增长2-3%，中国需求约28亿芯公里。
- 中国移动2023普通光缆采购中标中，长飞以19.36%的份额位居第一。
多元化业务进展：
- 半导体业务完成36亿元融资，6英寸碳化硅晶圆产能达36万片。
- 博创科技、长飞光坊、海工等子公司业务均有发展。
资产处置：
- 出售云晖光电股权，预计将实现约44亿元投资收益。
盈利预测调整：
- 调低2023-2025年净利润预期至111.6亿、123.3亿、133.5亿元（原分别为140.1亿、161.1亿、178.6亿元）。
- 2024-2025年PE分别为20倍、37倍。
风险提示：
- 运营商需求不及预期；
- 竞争加剧引起需求格局变化；
- 创新业务发展未达预期。
关键财务数据摘要：
- 毛利率：23.45%（2023年）；净利率：8.44%；ROE：11.5%。
- 市盈率：1947倍（2023年）；市净率：24.2倍（2023年）；市销率：16.8倍。