20220116-国盛证券-银行本周聚焦—业绩快报亮眼_关联交易+重要货基+票据新规有何影响__15页_800kb

银行行业周度分析总结

核心内容概览

1. 银行板块业绩表现亮眼

• 营收与利润增长：9家银行2021年全年营收、利润增速分别为10.7%、22.3%，Q4单季度营收、利润增速分别为9.7%、22.8%，与三季度基本持平，多数银行利润增速超过20%。
• 资产负债规模增长：总资产相比9月末增长2.2%，其中贷款增长2.0%，存款增长3.1%。Q4增速放缓，但2022年信贷投放或将迎来开门红。
• 资产质量改善：整体不良率1.01%，相比9月末下降3bps；拨备覆盖率提升至337.1%，较Q3增长7.3pc。

2. 《重要货基新规》影响分析

• 适用范围：当前仅两个货基（天宏余额宝、易方达易理财A）符合2000亿以上标准，可能进入初评名单。
• 监管要求：对投资组合集中度、流动性比例、杠杆率等提出更高要求，如单一证券集中度不超过5%、平均剩余期限不超过90天、杠杆率不超过110%。
• 对现有货基影响有限：如天弘余额宝在21Q3杠杆率仅为101.5%，平均期限56天，均满足现有要求。
• 风险防控机制：要求基金管理人、托管人和销售机构制定风险应对预案，提升透明度与合规性。

3. 票据新规修订

• 承兑与贴现资质：承兑人需具备良好经营与财务状况，持票人需有真实交易关系。
• 总量管控：银行承兑汇票和财务公司承兑汇票最高承兑余额不得超过总资产的15%。
• 期限缩短：商业汇票付款期限最长不得超过6个月。
• 强化披露：企业、财务公司、银行需按要求披露票据承兑信息。
• 影响评估：目前多数银行票据业务占总资产比例不高，预计合规情况良好。

4. 《关联交易新规》解读

• 严监管+穿透监管：明确关联方认定标准，强调“穿透原则”和“实质大于形式”。
• 银行影响有限：关联交易占比低，如2021H关联方贷款占净资本比例整体不到3%，远低于监管上限。
• 保险影响有限：关联方投资上限下调，但险企关联交易占比小，且已较为规范。
• 其他机构：如金融租赁公司、汽车金融公司等，关联交易比例也相对可控。

主要观点

银行板块

• 业绩表现：2021年银行整体营收、利润保持高增长，Q4业绩快报显示增长趋势持续。
• 政策利好：信贷投放有望提前，叠加政策维稳与风险缓释，预计2022Q1信贷或迎来小高峰。
• 估值修复：当前银行股估值仅0.61xPB（If），处于历史底部，具备修复空间。
• 个股推荐：关注宁波银行、招商银行、邮储银行、平安银行、常熟银行、南京银行、杭州银行、苏州银行等优质个股。

券商板块

• 业绩表现：中信证券2021年归母净利润229.79亿元，YoY增长54.20%，Q4业绩有望超预期。
• 市场环境利好：市场流动性宽松，政策端持续利好，如注册制改革、做市商制度引入等。
• 估值优势：券商板块PB仅为1.73倍，具备性价比。
• 个股推荐：关注广发证券、东方证券、兴业证券等财富管理核心标的，以及头部券商如华泰证券、国泰君安、中信证券和中金公司H。

保险板块

• 负债端承压：2021年NBV增速普遍为负，2022Q1压力仍存，预计负增长约25%。
• 资产端优化：监管放松，房地产风险逐步化解，可能短期提振板块估值。
• 全年趋势：负债端预计呈现前低后高态势，关注三季度后新单转正的潜在拐点。
• 个股推荐：关注中国太保，其改革及代理人管理有望带来业绩提升。

关键信息

• 政策动向：银行、券商、保险等金融板块多项新规出台，强化监管与风险控制。
• 信贷展望：2022年信贷投放或提前，房地产、基建等领域信贷需求有望提升。
• 估值情况：银行估值处于历史底部，券商估值具备性价比，保险估值受负债端压制。
• 风险提示：房企风险集中爆发、宏观经济下行、资本市场改革不及预期等。

数据跟踪

• 同业存单：本周发行规模0.27万亿元，环比减少0.10万亿元；1月至今发行规模0.44万亿元，余额环比减少261亿元。
• 票据利率：3个月期国有大行+股份行银票转贴现利率2.50%，环比下降3bps；城商行银票利率2.59%，环比下降3bps。
• 基金发行：本周非货币基金发行份额202.48亿，环比增加106.52亿。
• 股票成交额：本周日均成交额1.08万亿元，环比减少1557.03亿元。
• 两融余额：1.81万亿元，环比微降0.01%。

风险提示

• 房企风险集中爆发
• 宏观经济下行压力
• 资本市场改革政策推进不及预期
• 保险公司保障型产品销售不及预期