20230706-西南证券-利尔化学-002258.SZ-上半年业绩承压_草铵膦价格有望回暖_6页_1mb

利尔化学（002258）2023年半年度业绩预告分析总结

1. 业绩概况与影响因素

• 2023年上半年业绩：预归母净利润48亿-49亿元，同比下降547%-537%，主要因草铵膦价格大幅下跌。
• 草铵膦市场情况：2023年国内草铵膦产量同比增44.3%，开工率提高42个百分点，库存激增。市场均价较去年同期下降60.67%。
• 当前价格：截至2023年7月6日，草铵膦市场价格已跌破生产成本线（约8万元/吨），预计价格底部已现，未来或随需求回暖修复。

2. 行业供需与产品价格

• 供应端：厂商开工积极性低，行业整体供大于求。
• 需求端：下游需求乏力，市场行情低迷。
• 展望：当前价格接近成本线，具备底部支撑，短期下行空间有限。

3. 产能扩张与战略布局

• 精草铵膦产能：公司在荆州、广安、津市等地布局精草铵膦项目，产能规划为2/3/4/5万吨（总产能14万吨），其中津市项目已投产，预计2023年新增1万吨精草铵膦产能。
• 广安基地：投资额达118亿元，达产后预计年产值166亿元，将成为公司最大核心生产基地。
• 产品优势：精草铵膦是未来行业方向，亩施用量仅为普通草铵膦的一半，潜力较大。

4. 投资建议与财务预测

• 评级：维持“买入”观点，基于精草铵膦产能释放和新业务开发，未来业绩弹性较大。
• 盈利预测：
  • 2023-2025年，EPS预计分别为2.06元、2.64元、3.20元。
  • 动态PE分别为6倍、5倍、4倍。
• 风险提示：产品价格波动、原材料成本、产能建设不及预期等风险。

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