20240526-广金期货-蛋白粕周报_天气炒作暂未启动_进口油料充足基差转负_27页_3mb

国内外蛋白粕期货行情回顾及分析总结

一、豆粕市场概况

1. 国际供需：美国大豆播种进度正常，截至5月19日，种植率52%，高于往年但监测数据显示未来两周降水稳定。南美方面，巴西大豆收割率约96%，产量因局部天气影响下调；阿根廷收割进度78%，产量下调至4980万吨。进口大豆船期预测充足，6-7月到港量分别预计为1050万吨、1000万吨。美豆供需报告显示，2024/25年度美国大豆供应量增加，期末库存预期也有所上升。国际市场未见强力驱动的天气炒作。

2. 国内供需：进口大豆到港充足，前期现货贴水期货，基差转负。国内豆粕压榨量上升，库存垒库明显处于季节性常态。节后需求未见显著复苏，但压榨厂库存和豆粕产量仍处于较高水平。需求方面，生猪存栏量维持高位，水产养殖需求复苏信号初现（如提货量上升）。中期内，豆粕需求由养殖规模决定，预计总体维持中性，价格策略建议关注豆粕与菜粕的价差变化。

二、菜籽粕市场概况

1. 国际供需：加拿大菜籽种植和出口保持高位，但因天气原因产量略微下降；欧洲因阴冷天气下调油菜籽产量预期。中国进口菜籽船期限激增，港口库存上升，菜粕价格受需求增加影响上涨明显。国际菜籽产量预计稳定，波动幅度较小。

2. 国内供需：菜粕库存位于往年同期的高位，压榨厂库存上升，供应充足。菜粕提货量显著增加，显示水产养殖需求回暖信号初步显现。国内产量继续增长，价格均稳步环比上涨。中期内，饲料需求取决于水产养殖活跃度，建议提前布局“多RM-空M”价差策略。

三、策略与展望

基于供需基本面的分析，建议灵活操作：

• 激进者可考虑做多美豆(多m2409，空y2409)。
• 长期策略建议关注“豆粕RM2409-菜粕RM2409”价差反转，预计库存及供需趋势在未来一段时间将带来价格分化推动。

四、风险提示

遵循市场波动中存在的不确定因素，主要风险包括：

• 国内外汇率变动影响进口成本；
• 政策突变（包括转基因政策、出口配额）；
• 原油、黄金等高相关品种价格剧烈变化；
• 气候异常及自然灾害对主产区供给的短期冲击。