深度报告-20221109-安信证券-能科科技-603859.SH-智能制造使能军工科技_数字孪生描绘工业未来_34页_3mb

能科科技（603859.SH）深度总结

核心内容概述

能科科技是一家专注于智能制造与智能电气的先进技术提供商，公司深耕军工领域，近年来通过高强度研发投入和并购拓展，逐步向产品化、平台化和云服务化转型，同时在民用领域拓展业务，积极布局数字孪生等前沿技术，为制造业客户提供数字化转型解决方案。

主要观点与关键信息

1. 公司定位与业务布局

• 公司定位：能科科技是国内智能制造与智能电气先进技术提供商，专注于航空军工客户，近年来向民用领域拓展。
• 业务板块：公司业务分为智能制造和智能电气两大板块，其中智能制造已成为主要营收来源。
• 核心客户：服务对象包括航发集团、中航工业、中国商飞、航天科工等大型军工客户，以及大消费品、新能源、流程制造等民用领域客户。

2. 技术与产品发展

• 智能制造中台：公司构建了生产力中台，为客户提供数据集成、流程优化、快速交付等服务，实现产品全生命周期管理。
• 数字孪生技术：公司积极布局数字孪生，已为国产C919大飞机提供试飞管理平台，并在军工领域深度参与虚拟制造相关技术论证和立项。
• 自研产品：公司推出了乐仓生产力中台、后厂造等产品，提供低代码开发平台、工业大数据平台、智能制造社区服务平台等。

3. 生态与合作战略

• 并购联宏：2018年并购上海联宏，提升PLM和MOM/MES能力，拓展至汽车、通用机械、消费电子等领域。
• 与西门子合作：公司与西门子保持深度合作，通过技术赋能和业务协同，提升自身在工业软件领域的竞争力。
• 与华为合作：通过华为的IaaS平台和AI技术，构建数字化新生态，推动智能制造发展。

4. 市场前景与行业趋势

• 军工信息化：国防信息化建设加速，国产替代趋势明显，军工客户对智能制造和数字化建设需求旺盛。
• 中台市场：中台作为企业数字化转型的重要工具，市场增长迅速，公司凭借其产品化和平台化能力在民用领域有较大发展空间。
• 数字孪生市场：全球数字孪生市场规模预计从2022年的110.4亿美元增长至2025年的264亿美元，公司有望在该领域占据一席之地。

5. 财务表现与盈利预测

• 财务表现：2021年公司实现营收11.41亿元，归母净利润1.59亿元，近五年营收和净利润复合增长率分别为37.88%和33.14%。
• 盈利预测：预计2022-2024年营业收入分别为12.95亿元、15.58亿元、19.75亿元，归母净利润分别为1.84亿元、2.27亿元、2.92亿元。
• 估值与评级：公司当前市盈率（PE）为41.46倍，预计2023年PE为28倍，首次覆盖给予买入-A评级，目标价为38.08元。

投资建议

• 短期：受益于军工信息化和国产替代，公司有望在军工领域持续增长。
• 中期：通过中台产品提升数据价值，拓展民用领域，市场前景广阔。
• 长期：数字孪生技术发展迅速，公司有望在该领域实现突破，打开新的增长空间。

风险提示

• 军工信息化发展不及预期
• 制造业企业数字化需求不及预期
• 市场竞争加剧
• 技术创新发展不及预期
• 假设不及预期

总结

能科科技凭借其在智能制造和智能电气领域的深厚积累，持续加大研发投入，推动产品化、平台化和云服务化转型。公司通过并购和战略合作，拓展了业务范围，提升了技术实力。随着军工信息化和国产替代的推进，以及数字孪生技术的发展，能科科技有望在未来几年实现业绩持续增长，成为智能制造领域的领先企业。