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债市晨报 2016-3-17 总结

核心内容概述

2016年3月16日，中国债市受到央行下调MLF利率的利好消息影响，整体表现积极。利率债市场交投活跃，收益率显著下行；国债期货大幅上涨；信用债市场收益率波动较小，机构配置需求依然强劲。同时，全球金融市场变化对国内市场也有一定影响。

主要观点

1. 央行MLF利率下调，释放宽松信号

• 央行向部分银行询量并下调各期限MLF利率25个基点，三个月期降至 2.50%，六个月期降至 2.60%，一年期降至 2.75%。
• 该操作被市场视为引导资金利率下行的货币宽松举措，对债市形成积极支撑。
• 但市场认为，其对收益率进一步下行的推动作用有限，需关注“宽货币”向“宽信用”转化的实际效果。

2. 利率债市场表现强劲

• 国债、国开债等利率债现券收益率大幅下行，10年期活跃债收益率下降约 5BP。
• 国债期货午后拉升，10年期主力合约 T1606 收盘上涨 0.29%。
• 机构配置热情较高，7年期国债中标利率低于二级市场水平约 8BP，农发行增发债券认购倍数超 4倍。

3. 货币市场维持平稳

• 央行进行 200亿元 7天逆回购操作，利率稳定于 2.25%。
• 当日实现 50亿元 净投放，资金面保持宽松。
• Shibor和质押回购利率整体平稳，部分期限小幅波动。

4. 信用债市场小幅波动

• 信用债市场受MLF利率下调影响有限，收益率变化不大。
• 城投债收益率普遍小幅波动，部分短融和中票交投活跃。
• 机构对超长期债券配置压力较大，但市场供给有限，对行情影响较小。

5. 一级市场招标结果积极

• 企业债、公司债、短融、中期票据、地方政府债等多品种招标结果向好。
• 7年期国债中标利率大幅低于二级市场水平，农发行增发债券认购倍数高，显示机构配置需求强劲。

6. 全球市场变化影响国内

• 美元指数小幅上涨，人民币中间价微升，美元兑人民币汇率上涨 0.11%。
• 欧元/美元、黄金、布伦特石油等品种均有不同程度的上涨。
• 德国和美国10年期国债收益率小幅波动，反映全球市场对经济前景的担忧。

关键信息汇总

MLF利率调整

• 央行下调各期限MLF利率25个基点，释放宽松信号。
• 三个月期：2.50%，六个月期：2.60%，一年期：2.75%。

利率债表现

• 国债收益率全线下行，10年期活跃债收益率下降 5BP。
• 国开债收益率也显著下行，10年期活跃券收益率下降 3BP。
• 国债期货 T1606 收盘上涨 0.29%。

货币市场

• 央行逆回购操作规模 200亿元，利率稳定。
• 质押回购利率整体平稳，R007和R014小幅上行，R021和R3M下行。
• 隔夜资金利率在 2.0~2.3% 之间，市场流动性较好。

信用债市场

• 城投债收益率波动较小，机构配置需求强劲。
• 短融和中票交投活跃，买盘主要来自银行和基金。
• 超长期债券供给有限，对市场影响有限。

一级市场

• 企业债、公司债、短融、中期票据等多品种招标结果向好。
• 7年期国债中标利率低于二级市场约 8BP，农发行增发债券认购倍数超 4倍。
• 地方政府债、资产支持证券等发行计划陆续公布。

全球市场

• 美元指数上涨 0.28%，人民币中间价微升。
• 黄金、布伦特石油等商品价格上涨。
• 欧元/美元下跌 0.20%，美国10年期国债收益率上行 0.31%。

附录要点

附录一：一级市场簿记建档结果

• 企业债：如 16盐都债 中标利率 3.67%，16资阳水务 中标利率 3.97%。
• 公司债：如 16中星01 中标利率 3.2%，16浙交01 中标利率 3.2%。
• 短融：如 16广药CP001 利率上限 3.93%，16中石化SCP001 利率上限 3.23%。
• 中期票据：如 16栾川钼业MTN001 利率上限 3.98%。
• 地方政府债：如 16重庆债01 期限 3年，16重庆债04 期限 10年。
• 资产支持证券：如 16开元1A1 期限 300天，16开元1A2 期限 3年。

附录二：一级市场即将招标债券

• 包括企业债、公司债、短融、中期票据、地方政府债、资产支持证券等。
• 例如：16常交01 规模 10亿，16贵安01 规模 50亿，16中石化SCP001 规模 100亿。

附录三：全球金融市场主要品种变化

• 美元指数：96.94，上涨 0.27%。
• 人民币中间价：6.518，上涨 0.007。
• 欧元/美元：1.1086，下跌 0.0022。
• 黄金：1231.6，上涨 0.6。
• 布伦特石油：38.97，上涨 0.23。
• 美国10年期国债收益率：1.965，上涨 0.006。

重要声明

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