20220420-东吴证券-淳中科技-603516.SH-2021年年报及2022年一季报点评_业绩短期承压_持续看好音视频行业景气向上_3页_339kb

淳中科技（603516）2021年年报及2022年一季报总结

核心内容

淳中科技于2022年4月20日发布了2021年年报及2022年一季度报告。报告显示，公司2021年营业收入为4.68亿元，同比下降3.01%；2022年Q1营业收入为0.67亿元，同比下降22.45%。2021年归母净利润为0.83亿元，同比下降35.22%；2022年Q1归母净利润为-0.08亿元，同比下降170.50%，业绩低于预期。

主要观点

业绩短期承压，长期仍具潜力

• 2021年业绩下滑原因：下半年大订单落地不及预期，叠加人工成本、研发投入增加及企业所得税综合税率上升，导致净利润大幅下降。
• 2022年Q1业绩下滑原因：疫情对新签订单及项目交付造成影响。
• 长期看好：公司作为音视频显示控制行业的龙头，受益于新基建、超高清视频等政策红利，音视频行业景气度持续向上，公司未来发展潜力较大。

技术与人才投入增强，夯实行业领先地位

• 政策支持：受益于《行动计划》、“十四五规划”及超高清视频产业政策，显控市场需求扩大，内生发展动力增强。
• 研发能力提升：公司在北京、武汉设有软硬件研发中心，在合肥设有芯片研发基地，2022年新增专利申请24项，技术实力不断提升。
• 自研芯片项目：公司持续推进自研芯片项目，未来将在自主可控音视频处理芯片领域加大投入，提升国产产品的竞争优势。

财务预测与估值

• 盈利预测：2022年归母净利润预计为1.23亿元，2023年预计为1.52亿元，2024年预计为1.91亿元。
• 每股收益：2022年预计为0.66元，2023年预计为0.81元，2024年预计为1.02元。
• PE估值：2022年PE为19X，2023年PE为16X，2024年PE为12X。
• PB估值：2022年PB为2.13倍，2023年PB为1.88倍，2024年PB为1.63倍。

财务状况分析

• 资产负债表：2021年资产总计为1,462亿元，预计2022年资产总计为1,600亿元，2024年资产总计为1,939亿元。
• 负债与权益：2021年负债合计为396亿元，预计2022年负债合计为411亿元，2024年负债合计为407亿元。
• 现金流：2021年经营活动现金流为100亿元，投资活动现金流为-225亿元，筹资活动现金流为-56亿元，现金净增加额为-182亿元。

关键信息

财务数据

• 2021年营业收入：4.68亿元，同比下降3.01%。
• 2021年归母净利润：0.83亿元，同比下降35.22%。
• 2022年Q1营业收入：0.67亿元，同比下降22.45%。
• 2022年Q1归母净利润：-0.08亿元，同比下降170.50%。

投资评级

• 公司评级：买入（维持）。
• 投资评级标准：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上。

风险提示

• 下游客户订单需求不及预期。
• 公司技术更新不及预期。
• 公司规模扩张后经营管理不及预期。

数据来源

• 数据来源：Wind，东吴证券研究所。
• 所有数据单位为人民币，预测为东吴证券研究所预测。

附录

股价走势

• 收盘价：12.73元。
• 一年最低/最高价：12.54元/25.19元。
• 市净率：2.39倍。
• 流通A股市值：2,357.41亿元。
• 总市值：2,372.06亿元。

基础数据

• 每股净资产：5.32元。
• 资产负债率：25.69%。
• 总股本：186.34百万股。
• 流通A股：185.19百万股。

财务指标

• ROIC：2021年为5.62%，预计2022年为6.49%，2023年为7.54%，2024年为8.73%。
• ROE-摊薄：2021年为7.79%，预计2022年为10.37%，2023年为11.32%，2024年为12.44%。
• 资产负债率：2021年为27.08%，预计2022年为25.66%，2023年为23.10%，2024年为21.01%。

财务预测表

• 利润表：2021年营业总收入为468亿元，营业成本为197亿元，归母净利润为83亿元。
• 2022年预计营业总收入为562亿元，归母净利润为123亿元。
• 2023年预计营业总收入为685亿元，归母净利润为152亿元。
• 2024年预计营业总收入为857亿元，归母净利润为191亿元。

现金流量表

• 2021年经营活动现金流为100亿元，投资活动现金流为-225亿元，筹资活动现金流为-56亿元，现金净增加额为-182亿元。
• 2022年预计经营活动现金流为104亿元，投资活动现金流为-176亿元，筹资活动现金流为-28亿元，现金净增加额为-100亿元。
• 2023年预计经营活动现金流为122亿元，投资活动现金流为-222亿元，筹资活动现金流为-39亿元，现金净增加额为-139亿元。
• 2024年预计经营活动现金流为129亿元，投资活动现金流为-236亿元，筹资活动现金流为-44亿元，现金净增加额为-151亿元。

投资建议

公司短期业绩承压，但长期受益于音视频行业景气度上升，作为行业龙头，具备较强的技术和市场优势。建议投资者关注公司未来在自研芯片和市场拓展方面的进展，维持“买入”评级。