20250523-建信期货-黑色金属周报_22页_2mb

黑色金属周报总结（2025年5月23日）

一、策略推荐

1. 单边策略：RB2510、HC2510短期再次筑底，预计反弹；J2509、JM2509延续弱势，或未来两周出现转折；I2509震荡反弹但空间有限。
2. 跨期/跨品种套利：RB10-01、J09-01、JM09-01、I09-01合约存在套利机会，需关注政策变化及市场信心恢复。

二、钢材分析

1. 价格与库存：螺纹钢、热卷现货价格回落，社会库存连续11周下降，钢厂库存小幅回升，表观消费量走弱。
2. 需求与供应：钢材五大品种周产量回升，但需求松动迹象明显。房地产投资降幅扩大，但新开工和销售略有改善；基建需求仍处于高位，工业板材弥补建筑钢材缺口。短期供应偏高，出口风险压制反弹空间，中美关税协议或修正悲观预期。
3. 基差预测：螺纹钢基差预计震荡收窄至80-175元/吨，热卷基差维持40-115元/吨区间。

三、焦炭与焦煤分析

1. 价格与库存：焦炭价格下跌，港口库存回落但钢厂和焦化厂去库缓慢；吨焦利润转为亏损，钢厂提降采购价影响价格。焦煤进口量转负但绝对值高位，洗煤厂原煤和精煤库存上升，钢厂库存压力仍存。
2. 供需格局：焦炭产量维持高位，焦煤需求受钢厂库存支撑，但焦化厂去库策略可能加剧价格下行压力。
3. 政策与市场因素：发改委城市更新计划及美债利率走高影响市场情绪，需关注未来两周关税政策变化及钢材市场信心恢复。

四、铁矿石分析

1. 价格与运输成本：普氏指数及青岛港价格环比下滑，运费小幅上涨，BDI和BCI指数回升。
2. 供应端：澳巴发运量回升，但发往中国量减少，45港到港量维持中等水平，港口库存创2024年新低，钢厂库存回落。
3. 需求端：铁水产量见顶回落，钢材五大品种产量回升但表需走弱，企业盈利增加抑制减产意愿，出口需求支撑矿价。
4. 基差预测：铁矿石基差震荡运行，预计70-130元/吨区间；短期反弹或受梅雨季节建材需求回落及贸易风险压制。

五、整体结论

1. 钢材：市场悲观情绪逐步修复，螺纹钢、热卷或在筑底后反弹，关注6月上旬政策与需求变化。
2. 焦炭/焦煤：弱势延续，但基本面与政策积极因素累积，或在两周内出现转折。
3. 铁矿石：中期风险仍存，反弹空间受限，需警惕出口端不确定性及季节性需求回落。

风险提示：中美贸易政策变动、梅雨季节建材需求阶段性下滑、港口库存边际回落速度及钢厂减产意愿为关键变量，建议关注相关政策及市场动态。