20221018-德邦证券-安井食品-603345.SH-三季报点评_Q3主业增长亮眼_龙头地位稳固_4页_340kb

报告摘要

本报告对安井食品（603345）2022年三季度业绩快报进行了详细分析，并对公司的财务状况、市场表现及未来发展前景进行了评估，最终维持“买入”投资评级。

业绩增长亮眼：2022年Q1-Q3公司实现营业收入81.56亿元，同比增长33.8%；归母净利润6.89亿元，同比增长39.6%；扣非归母净利润6.04亿元，同比增长58.4%。其中Q3营收28.81亿元，同比增长30.79%；归母净利润2.36亿元，同比增长61.7%；扣非归母净利润2.24亿元，同比增长189.17%。
预制菜业务发展迅速：公司通过“自产+并购+OEM”策略深化预制菜布局，其中洪湖市新宏业食品有限公司和冻品先生等子公司业务增长显著，预制菜成为第二增长曲线。
盈利能力提升：Q3单季度归母净利率达8.2%，同比提升1.6个百分点，主要得益于成本端鱼糜、猪肉价格低位运行及油脂等原材料价格涨势趋缓。费用控制有效，降本增效成效显著。
管理能力突出：公司凭借优秀的管理团队、领先的产能布局及规模优势，持续巩固行业龙头地位。
未来成长可期：分析师看好公司“火锅料+面米制品+预制菜肴”三大品类协同发展，以及“BC兼顾、全渠发力”的渠道策略，预计未来业绩将稳步增长。

年份	营收（百万元）	同比增长率	归母净利润（百万元）	同比增长率	EPS（元）	P/E（倍）
2022E	12,006	29.5%	1,052	54.3%	3.59	42.63
2023E	14,875	23.9%	1,277	21.3%	4.35	35.14
2024E	18,214	22.4%	1,591	24.6%	5.42	28.20

指标	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	22.1%	21.9%	23.7%	23.8%
净利润率	7.4%	8.8%	8.6%	8.7%
净资产收益率	13.4%	9.1%	10.1%	11.5%
资产负债率	41.4%	27.2%	27.6%	28.6%
P/E	60.13	42.63	35.14	28.20
P/B	9.87	3.87	3.56	3.23
P/S	4.03	3.74	3.02	2.46
EV/EBITDA	40.40	21.70	17.80	14.23