20241215-国信期货-贵金属周报_通胀提振降息预期_金银周内冲高回落_26页_14mb

通胀回升与降息预期博弈：金银周内冲高回落分析

行情回顾

在12月9日至13日期间，美国通胀数据整体提振了市场对12月降息25个基点的预期，推动金银一度反弹。然而，PPI数据意外加速（同比3%，环比0.4%），尤其是食品价格受禽流感影响飙升，导致金银大幅回吐涨幅，出现冲高回落行情。

高频数据追踪

• 名义利率与通胀预期：10年期通胀预期稳定，实际利率低位运行。
• 美元指数：维持高位震荡，流动性指标显示美联储资产负债表规模及ONRRP工具使用量趋于平稳。
• 大宗商品与汇率：布伦特原油价格稳定，英镑与欧元兑美元汇率波动。

后市展望

• 通胀前景：美国CPI数据整体符合预期，但核心CPI连续增长强化了美联储近期降息预期。尽管PPI加速引发短期调整，但市场对12月及明年1月降息的概率提升，为金银提供支撑。
• 技术建议：短期建议震荡思路，关注美联储利率决议及经济预期摘要，谨慎操作。

库存与持仓深度剖析

• COMEX及国内库存：金银库存处于近年高位，非商业持仓仍以多头为主，市场供需紧张局面未有明显改善。
• ETF与CFTC持仓：黄金ETF持稳，白银ETF交投活跃，净多头格局未被扰动。

总结

当前市场呈现核心通胀温和与非核心通胀抬升的割裂态势。通胀预期短期扰动压制金银表现，但宽松政策预期仍在博弈中。投资者需跟踪FOMC会议与11月就业数据以调整策略，短期以防御性部位应对高波动。