汽车行业年度策略：24年整车策略，智能破局，出海突围-20231107-华泰证券-35页_1mb

2024年整车策略总结：智能破局，出海突围

核心内容概述

2024年我国乘用车市场预计实现 6% 的增长，新能源汽车以 28% 的增速跑赢大市。随着智能驾驶和电动化趋势的深入，以及全球出口市场的拓展，国内整车企业正经历结构性调整和增长机遇。核心内容包括：

• 销量与结构变化：2024年乘用车批发销量预计为2688万辆，新能源车销量预计为1101万辆，其中“大华为”车型预计贡献60万辆增量。新能源车渗透率持续提升，预计2023年底将突破40%。
• 价格与竞争格局：国内乘用车价格中枢上移，中高端车型销量增长显著。合资品牌面临价格战和销量下滑的压力，自主品牌则凭借新能源车和智能化技术抢占市场份额。
• 出口增长趋势：我国汽车出口量预计增长 26%，主要出口市场包括南美、东南亚和欧洲，SUV为主要出口车型，新能源车出口占比持续上升。
• 智能化与技术输出：智能化成为24年投资主线，具备技术优势的车企正通过技术输出拓展海外市场，如小鹏与大众、零跑与Stellantis的合作。

主要观点

1. 销量与市场增长

• 2024年乘用车市场预计实现 6% 增长，新能源车以 28% 增速跑赢大市。
• 新能源车销量预计为 1101万辆，其中“大华为”车型增量为 60万辆，比亚迪、长安、吉利、长城、理想、小鹏分别贡献 80-100万/35-40万/25-35万/30万/30万/16万。
• 新能源车在中高端市场表现强劲，30万元以上车型销量占比从 8% 升至 14%。

2. 自主品牌强势，合资品牌承压

• 自主品牌市场份额持续提升，2019年-2023年前9月提升 17个百分点，达到 56%。
• 合资品牌市场份额下降，尤其是日系、韩系和美系，欧系和日系一线合资品牌份额减少 7个百分点。
• 合资品牌在价格战中折扣率从 2021年底的10.4% 增至 2023年8月的16.5%，而自主品牌折扣率仍低于2021年中旬水平。

3. 消费升级趋势明显

• 国内乘用车价格中枢上移 3万元，中高端车型销量持续走强，30万元以上车型销量占比从 8% 升至 14%。
• 消费者在增换购中表现出强烈的升级意愿，10-15万元和15-20万元价格带中，分别有 54% / 47% 的车主希望升级。
• 若国内消费升级向发达国家看齐，中高端车型占比仍有 1倍增长空间。

4. 出口市场增长潜力大

• 2023年我国汽车出口量预计为 397万辆，同比 +57%，2024年预计达 500万辆，同比 +26%。
• 出口主要集中在南美、东南亚和欧洲，SUV为出口主力，新能源车出口占比从 16.3% 提升至 35.9%。
• 出口均价从 2018年的8.5万元 提升至 2022年的12.2万元，表明国际竞争力增强。

5. 智能化成为投资主线

• 高阶智驾和高配智能驾驶车型更受消费者青睐，价格更高，带动销量增长。
• 智能化技术输出成为新路径，如小鹏与大众、零跑与Stellantis的合作，软件服务有望成为高毛利收入来源。
• 华泰研究重点推荐 小鹏汽车-W 和 长安汽车，认为其在智能化和与华为合作方面具有显著优势。

关键信息

• 2024年乘用车销量预测：批发销量 2688万辆，同比 +6%；新能源车销量 1101万辆，同比 +28%。
• 价格中枢变化：国内乘用车均价从 14.2万元 上升至 17.4万元，中高端车型占比有望从 6% 提升至 12%。
• 出口增长：预计2024年乘用车出口达 500万辆，增速 26%，主要出口地区为南美、东南亚和欧洲。
• 智能汽车趋势：高阶智驾和高配车型销量增长显著，智能化成为提升竞争力的重要手段。
• 重点推荐：小鹏汽车-W（目标价 97.78港元，评级 买入）、长安汽车（目标价 21.30元，评级 买入）。

风险提示

• 消费需求不及预期
• 出海进程不及预期
• 智能化技术进展不及预期

投资建议

• 内销：关注爆款车型与下沉市场，尤其是15-30万元价格带。
• 出海：重视东南亚市场，关注已布局海外工厂的车企（如比亚迪、吉利、上汽、长安）。
• 智能化：把握智能设计与智能配置带来的消费升级趋势。

结论

2024年我国乘用车市场将在智能变革和海外扩张中迎来新的增长机遇。自主品牌凭借新能源车和智能化技术持续领先，合资品牌则在价格战和销量下滑中面临挑战。出口市场潜力巨大，尤其是新能源车和SUV。智能化和出海成为投资主线，重点推荐具备技术输出能力和海外布局的车企。