20160605-广发证券-广发化工研究周报（6月第1期）：持续关注电子化学品、锂电材料等子行业_19页_2mb

广发化工研究周报（6月第1期）总结

核心内容

行业观点

• 行业态势：未来一段时间，基础化工行业将呈现以下特点：
  • WTI油价预计在45美元/桶附近震荡。
  • 大部分化工品价格随原油价格波动，精细化学品价格相对稳定。
  • 供给端格局良好的化工品具有独立行情。
  • 供给侧改革与环保趋严将对部分化工子行业产生影响。
  • 下游需求复苏仍需观察。
• 行业评级：给予基础化工行业“持有”评级。

重点关注子行业

• 功能性薄膜：部分细分领域为战略性新材料，市场空间大，盈利能力强。
• 锂电材料：电动车推动行业发展，市场空间大、技术壁垒高，需求进入爆发阶段。
• 电子化学品：受益于半导体和OLED行业的发展，有技术和服务优势的本土企业将迎来发展机遇。
• 细分食品添加剂：关注产能可能永久或暂时退出的子行业，如安赛蜜、麦芽酚、三氯蔗糖等。

投资组合

• 收益回顾：5月30日至6月3日，投资组合收益率为6.85%；2016年累计收益为-8.94%，相对行业指数累计收益8.82%，相对上证综指累计收益8.03%。
• 本期配置：
  • 道氏技术（20%）
  • 强力新材（20%）
  • 阳谷华泰（20%）
  • 国瓷材料（10%）
  • 金禾实业（10%）
  • 嘉化能源（10%）
  • 海利得（10%）

化工品价格与盈利能力分析

化工品价格涨跌相当

• 价格变动：
  • 价格上涨产品：NYMEX天然气（14.0%）、TDI（10.3%）、钛精矿（10.3%）、国产维生素K3（9.6%）、中温煤沥青（6.9%）、挂牌聚合MDI（5.5%）。
  • 价格平稳产品：107种。
  • 价格下跌产品：国内DAP-磷肥（-17.7%）、苯胺（-9.9%）、鞋底原液（-7.7%）、国际丁二烯（-7.3%）、工业萘（-7.0%）、双酚A（-6.0%）等。

化工品盈利能力涨跌相当

• 价差扩大：
  • PTA（81.9%）、己二酸（14.9%）、TDI（13.2%）、聚合MDI（12.7%）、乙烯法PVC（11.2%）、DMF（6.7%）。
• 价差缩小：
  • 气头尿素（-37.8%）、DAP（-20.1%）、醋酸乙烯法PVA（-8.0%）、电石法PVA（-7.9%）、涤纶短纤（-7.8%）等。

数据跟踪

• 行业走势：上周基础化工板块上涨5.55%，跑赢大盘1.46个百分点。
• 行业估值：基础化工PE（TTM）为42倍，超越历史均值。

行业要闻

• “土十条”出台：加强化工、焦化等行业监管，目标到2020年，受污染耕地和污染地块安全利用率均达90%以上。
• 能源技术革命创新行动路线图：国家发改委发布《能源技术革命创新行动计划(2016-2030年)》，部署15项重点任务，涵盖煤炭开采、非常规油气开发、核能、太阳能等多个领域。

风险提示

1. 原油价格剧烈波动；
2. 终端需求持续低迷；
3. 重大安全生产事故。

附录：数据概览

板块数据

• 板块涨跌幅：图10和图11显示子行业一个月和三个月的涨跌幅情况。
• 子行业估值：图12显示子行业动态PE（TTM）相对历史均值的溢价情况。

宏观数据

• 相关价格指数：图13显示当月同比情况。
• 规模以上工业增加值增速：图14显示累计同比情况。

下游数据

• 房地产、汽车、家电产量：图15、图16、图17显示相关累计同比数据。
• 纺织品、服装出口额：图19和图20显示当月同比情况。

价格及价差波动

• 价格涨幅超过5%的产品：NYMEX天然气、TDI、钛精矿、国产维生素K3、中温煤沥青、挂牌聚合MDI。
• 价格跌幅超过5%的产品：国内DAP-磷肥、苯胺、鞋底原液、国际丁二烯、工业萘、双酚A、硫酸、轻质纯碱。
• 价差涨幅超过5%的产品：PTA、己二酸、TDI、聚合MDI、乙烯法PVC、DMF。
• 价差跌幅超过5%的产品：气头尿素、DAP、醋酸乙烯法PVA、电石法PVA、涤纶短纤、电石法PVC、煤头尿素。

重点覆盖标的

• 重点覆盖标的一览表：包括西陇科学、三友化工、安诺其、史丹利、华鲁恒升、国瓷材料、鼎龙股份、阳谷华泰、联化科技、和邦生物、回天新材、道氏技术、飞凯材料、强力新材、金正大、海利得、金禾实业、扬农化工、长青股份、嘉化能源、沈阳化工、科恒股份等。

投资评级说明

• 行业投资评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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