20210209-中泰证券-_晨会聚焦_低估的中联重科_以及底部的航空板块_5页_357kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档为中泰证券研究所发布的两份研究报告摘要，分别涉及航空板块投资点评与中联重科（000157）的“A+H”股定增发行分析。两份报告均从行业周期、公司基本面及未来展望角度出发，对相关板块及个股的投资价值进行评估。

航空板块投资点评

主要观点

• 疫情仍是核心影响因素：新冠疫情对航空业需求、供给和成本均产生深远影响，是当前投资航空板块的核心考量。
• 短期与中期趋势统一：尽管短期因疫情反复导致需求低迷、油价上涨、利润承压，但随着疫苗接种推进，疫情有望进入趋势性改善阶段，航空板块的配置机会逐渐显现。
• 需求周期拉长：国内与国际航线复苏节奏错位，国内需求有望在2022年触底回升，成为整体需求的高点。航空业呈现弱周期特征，为投资提供更长的时间轴。
• 供给趋缓：2020年飞机引进数量大幅下降，供给端改善，行业格局优化可能带来票价弹性。
• 成本端相对有利：原油价格已恢复至疫情前水平，后续上涨空间有限，有助于缓解成本压力。

关键信息

• 投资建议：关注中国国航、春秋航空等公司。
• 风险提示：疫情反复、油价和汇率波动风险。
• 研究时间：2021年2月8日。
• 报告作者：邢立力、曾明。

中联重科（000157）定增发行分析

主要观点

• 定增顺利完成：公司“A+H”股定增发行顺利完成，A股发行5.11亿股，H股发行1.94亿股，合计募资超52亿元，显示管理层对公司未来发展的信心。
• 公司价值被低估：公司当前市值严重低估，受益于体制机制改革、产品竞争力提升及战略新兴板块的突破。
• 核心板块优势明显：起重机械和混凝土机械合计营收占比达83%，市场占有率高，竞争优势持续增强。
• 新兴业务快速发展：挖机、高空作业平台及农机业务表现亮眼，2020年挖机销量超7000台，高空作业平台市场份额稳居第一梯队，农机业务销量和利润率同步改善。
• 募投项目提升产能：24亿元用于挖掘机械智能制造项目，建成后年产能将提升至5万台，进一步增强公司竞争力。

关键信息

• 定增细节：A股发行价格10.17元/股，H股发行价格5.86港元/股，募资总额约51.99亿元人民币及11.36亿港元。
• 战略意义：管理层认购港股10亿元，体现对公司长期发展的信心，混合所有制改革成效显著。
• 市场表现：2020年公司汽车起重机、履带起重机市占率创新高，大吨位产品订单排货至2021年下半年。
• 盈利预测：2020-2022年归母净利润预计分别为72.95亿元、99.15亿元、121.99亿元，上调盈利预测。
• 风险提示：基建与房地产投资不及预期、行业周期性下滑、募投项目不及预期、市场恶性竞争、海外贸易环境恶化等。

总结

两份报告分别聚焦航空和工程机械行业，分析了当前行业面临的挑战与机遇。航空板块在疫情后短期承压，但中期趋势向好，投资逻辑逐渐清晰；中联重科凭借定增成功、产品竞争力提升及新兴业务突破，展现出较强的行业地位和增长潜力。整体来看，两份报告均强调了在不确定性中寻找确定性投资机会的重要性，并建议投资者关注相关龙头企业。