20241202-建信期货-铁合金年报_价格与需求共振_关注环保政策的影响_28页_2mb

硅铁锰硅研究：需求分化与环保政策的双重影响

核心观点摘要

• 钢材转型冲击铁合金需求结构分化：
  • 锰硅需求受地产低迷萎缩；硅铁受益于钢企向中厚板转型而增长
• 环保政策预期或引发供应扰动，带来超预期行情波动
• 2025年锰矿市场窄幅震荡概率增加，供应扰动可控
• 基建用钢增量难以弥补地产缺口，硅锰需求仍将偏弱

2025展望

₁ 需求面：地产拖累延续，基建贡献增量有限，专注于结构性转型品种
₂ 供给面：新增产能超百万吨但企业利润倒逼产量平稳；内蒙古集中度提升
₃ 全局影响：环保政策变量可控钢需弱复苏；特朗普政策预期冲击出口节奏

（限467字）