20250422-中国银河-中际旭创-300308.SZ-2024年年报及1Q25季报业绩点评_AI拉动业绩高增_高速光模块持续放量可期_3页_1mb

中际旭创2024年年报及1Q25季报业绩总结

核心内容

中际旭创于2025年4月22日发布2024年年报及2025年一季报，业绩表现强劲，显示出公司在AI驱动的光模块市场中的领先地位。

主要观点

• 业绩表现：2024年公司实现营收238.62亿元，同比增长122.64%；实现归母净利润51.71亿元，同比增长137.93%。2025年第一季度，公司营收66.74亿元，同比增长37.82%；归母净利润15.83亿元，同比增长56.83%。
• 盈利能力提升：2024年公司毛利率为33.81%，同比提升0.82个百分点；净利率为22.51%，同比提升1.91个百分点。2025年第一季度毛利率为36.70%，净利率为25.33%，盈利能力显著增强。
• AI带动增长：AI建设的快速推进，特别是400G、800G等高速率光模块需求的增长，为公司业绩提供了强劲支撑。预计2024-2029年光模块全球市场规模将以22%的CAGR增长，至2029年突破370亿美元。
• 海外业务增长：2024年海外业务占比达86.81%，4Q24海外四家主要客户（微软、Meta、谷歌、亚马逊）资本支出同比提升69%，预计2025年四家公司合计资本开支将同比增长37%，至3055亿美元。
• 投资建议：基于公司业务增长潜力和技术优势，分析师维持“推荐”评级。预测公司2025-2027年营收分别为374.49亿元、456.66亿元、531.91亿元，归母净利润分别为81.97亿元、100.95亿元、120.05亿元，对应PE分别为10.79倍、8.76倍、7.37倍。

关键信息

• 营收与利润增长：2024年营收和归母净利润均实现大幅增长，1Q25业绩超出预期，显示出公司强大的市场竞争力和盈利能力。
• 高速率光模块需求：随着AI和云计算的发展，800G、1.6T等高速率光模块需求持续增长，为公司带来新的增长点。
• 财务指标预测：
  • 营业收入：预计2025-2027年分别同比增长56.94%、21.94%、16.48%
  • 归母净利润：预计2025-2027年分别同比增长58.50%、23.16%、18.92%
  • 毛利率与净利率：毛利率和净利率持续提升，显示公司成本控制和产品附加值能力增强。
  • 每股收益：预测2025-2027年每股收益分别为7.42元、9.14元、10.87元。
  • 估值指标：PE从2024年的17.10倍降至2027年的7.37倍，显示市场对公司未来增长的预期提升。

风险提示

• AI发展不及预期
• 新产品导入不及预期
• 研发进展不及预期
• 光模块行业竞争加剧

财务预测表

附录：资产负债表与现金流量表

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

市场数据

财务比率

评级标准

分析师简介

• 赵良毕：通信&中小盘首席分析师，北京邮电大学通信硕士，拥有8年中国移动通信产业研究经验，6年证券从业经验，曾获多个通信行业最佳分析师奖项。

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