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安车检测（300572.SZ）投资分析总结

核心内容

安车检测（300572.SZ）是一家专注于机动车检测及车辆管理运营的公司，于2018年9月24日发布相关投资分析报告。当前股价为46.52元，公司正通过战略投资拓展检测站业务，提升其在机动车检测领域的市场份额。

主要观点

• 业务拓展：公司拟通过转让投资形式获取兴车检测70%的股权，投资金额为3500万元，兴车整体估值为5000万元。此举标志着公司正式进军检测站运营业务，开启了新的发展阶段。
• 市场潜力：检测站运营业务国内市场空间约为600亿元，净利润规模约200亿元，年增长约10个百分点。公司计划在青岛、德州等城市进行重点布局，逐步形成省级乃至全国性的布局。
• 区域优势：青岛是山东汽车保有量第一大城市，拥有约246万辆汽车，较易形成标杆效应，有利于公司后续在山东省的推广。
• 投资布局：公司已拥有8个检测站，并计划进一步扩张。结合此前在德州的1.5亿元产业基金布局，预计到2019年初将控制约40个检测站。
• 财务预测：公司预计2018年净利润为1.24亿元，2019年为2.01亿元，2020年为2.82亿元。净利润年增长率分别为57%、62%、41%。
• 投资评级：分析师董瑞斌维持“强烈推荐-A”的投资评级，认为公司短期、中期和长期均处于加速发展阶段。

关键信息

公司基本面

• 总股本：12106万股
• 已上市流通股：5591万股
• 总市值：56亿元
• 流通市值：26亿元
• 每股净资产（MRQ）：5.0元
• ROE（TTM）：16.6%
• 资产负债率：42.3%
• 主要股东：贺宪宁，持股比例27.88%

兴车检测情况

• 企业名称：兴车机动车检测有限公司
• 注册资本：5000万元
• 法定代表人：于泽华
• 成立日期：2017年9月15日
• 检测站数量：5个成熟检测站，拟再投资3个
• 子公司及分公司：
  • 青岛云溪城机动车检测服务有限公司（100%持股）
  • 青岛海纳机动车检测服务有限公司（70%持股）
  • 青岛马蹄网络科技有限公司（100%持股）
  • 青岛马蹄汽车服务有限公司（100%持股）
  • 青岛华侨顺通机动车检测有限公司（60%持股）
  • 青岛车牛二手车交易市场受理有限公司（100%持股）
• 分公司：
  • 平度检测站
  • 胶东检测站

财务预测

财务比率分析

• 毛利率：稳定在48%左右
• 净利率：从15.4%增长至19.0%
• 资产周转率：0.4至0.5之间
• 存货周转率：1.2
• 应收账款周转率：从4.1增长至8.8
• 应付账款周转率：从6.9增长至10.5

风险提示

• 尾气遥感检测推广不达预期
• 原有业务出现下滑

独立董事聘请

• 刘生明：曾任中检集团（CCIC）董事长，检测行业经验丰富，将加快公司业务推进速度，促进企业在检测领域迅速打开局面。

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5%-20%之间
• 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

附注

• 分析师承诺：董瑞斌承诺报告内容清晰、准确地反映了其研究观点，且其薪酬与报告中的具体推荐或观点无直接或间接关联。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成对所述证券买卖的出价，也不构成对任何人的投资建议。客户应考虑到可能存在影响报告客观性的利益冲突。