20250101-浙商证券-2024年12月宏观数据前瞻_12月经济_大鹏一日同风起_26页_1mb

中国宏观经济2024年12月前瞻摘要

经济增长

四季度经济呈修复态势，2024年GDP增速预计在5%左右，四季度GDP增速有望达到5.3%。需求端修复显著，消费品以旧换新政策和传统节日因素带动消费回升，预计12月社零同比增速35%。服务业景气度提升，PMI数据进入扩张区间，表明供给和需求同步改善。财政政策基调转向积极，提高赤字率，增加特别国债规模，重点投向化债、基建和民生领域。

工业与服务业生产

12月工业生产平稳，制造业投资仍是经济强变量，增速持续高于历史均值。服务业增长显著，尤其是生产性服务业表现突出。新订单指数回升，反映内需动能改善，出口需求继续保持强劲，支撑工业产出。

投资动态

制造业和广义基建是投资主力，其中制造业投资占比创历史新高，高技术制造业投资增长显著。基建方面，专项债审批权限下放至经济大省，超长期特别国债支持"两重"项目。预计2024年基建投资同比增长42%，制造业投资增长93%。

出口与就业

出口延续强势，2024年12月同比增速64%，背后支撑因素包括性价比优势、境外供应链布局和地缘摩擦带来的供给优势。青年就业压力依然突出，尤其在校招政策和财政支持下，缓解高校毕业生就业问题成关键任务。

价格与金融数据

CPI预计小幅下行至-0.1%，核心因素为食品价格承压；PPI降幅收窄至-2.4%，但产能出清仍需时日。金融数据显示，12月信贷和社融增量同比均有压力，M2增速7.3%，M1回升至-2.6%。预计货币政策将在2025年稳总量宽结构导向，降准30-50BP，财政协同发力有望改善融资环境。

总体评估

2024年是经济结构转型的关键年份，建议配置重点从成长型科技股延伸至高弹性板块，并关注稳增长与高质量发展平衡。防范地缘风险带来的外需波动是2025年主要挑战之一，而提振内需则是化解深层次矛盾的基础性任务。