20220125-西部证券-宏观专题报告_海外政治黑天鹅对全球资本市场的影响复盘_16页_853kb

海外政治黑天鹅对全球资本市场的影响复盘总结

核心结论

近期俄罗斯与乌克兰的地缘政治事件具有一定的黑天鹅特征。通过对上世纪70年代以来的海外政治黑天鹅事件进行复盘，得出以下结论：

• 部分事件嵌套在更大的基本面中，市场对其反应有限；
• 部分事件虽引发市场波动，但对经济基本面影响不大；
• 一些事件导致风险资产短期急跌，但调整时间较短；
• 石油危机等事件可能触发经济趋势性变化；
• 重大转折点事件如“911”事件或英国脱欧，对不同国家资产价格影响差异显著。

海外突发性政治事件的五种情形

1. 嵌套在更大的基本面下以至于被市场忽略

   • 例如“水门事件”，虽引发市场短期波动，但因处于经济滞胀期，其影响被宏观环境所掩盖。

2. 显著放大市场波动，但无实质冲击

   • 如英国脱欧公投，仅超出市场预期，不影响经济基本面，但会加剧市场波动，带来交易性机会。

3. 推动风险资产急跌但调整时间较短

   • 如伊朗战争、海湾战争等，主要影响短期风险偏好，事件结束后市场迅速恢复。

4. 触发趋势性影响

   • 如石油危机，常发生在经济晚周期或衰退期，可能加速经济衰退或引发结构性变化。

5. 关键的长期转折点性事件

   • 如“911”事件、英国脱欧等，对资产价格影响差异大，取决于事件对国家或全球的影响。

如何评估当前地缘政治风险对国内市场的影响？

• 若海外政治事件未发生在全球经济周期尾声，对国内市场影响有限；
• 若事件发生在经济周期尾声，可能引发多米诺骨牌效应，直至地缘风险结束及货币政策放松；
• 事件对国内市场的影响弱于对相关国家市场的影响；
• 当前无法准确评估俄罗斯与乌克兰事件的后续发展，但预计其对国内市场的情绪影响不具持续性。

关键信息

• 水门事件：1972-1974年，美股下跌，但主要受经济滞胀影响，黄金涨幅明显；
• 石油危机：1973年和1978年两次危机引发全球经济滞胀，对各类资产形成中期冲击；
• 海湾战争：对全球市场影响有限，中国资产波动较小；
• “911”事件：短期冲击明显，但长期影响深远，推动美联储宽松政策；
• 英国脱欧公投：短期扰动，长期影响深远，但未对中期经济造成实质性影响；
• 伊拉克战争：避险情绪短暂，市场迅速恢复；
• 风险提示：全球地缘政治风险、央行货币政策、疫情等可能超预期。

风险提示

• 全球地缘政治风险超预期；
• 全球央行货币政策超预期；
• 全球疫情超预期。

分析师信息

• 分析师：张静静
• 执业编号：S0800521080002
• 联系电话：13716190679
• 邮箱：zhangjingjing@research.xbmail.com.cn

相关研究与图表

• 文档详细梳理了70年代以来多个重大政治事件对市场的影响；
• 包含多个图表，展示标普500、美债收益率、黄金、原油、铜价等资产走势；
• 事件分析覆盖了不同时间段，包括1972-1974年、2001年、2003年、2016年等。