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中原证券晨会总结（2018年01月18日）

核心内容概述

本晨会主要分析了2017年12月上市券商的经营数据、证券市场概况、危废行业动态及投资建议。同时，对2018年1月15日的A股市场表现、国际市场动态、大宗商品价格及近期新股申购信息进行了简要回顾。

主要观点与关键信息

一、2017年12月上市券商经营数据

1. 整体表现：

   • 30家纯证券业务上市券商12月共实现合并口径营业收入241.9亿元，环比增长65.45%，同比增长24.48%（剔除不可比数据）。
   • 合并口径净利润为52.24亿元，环比增长52.24%，同比增长73.42%（剔除不可比数据）。

2. 大型券商表现突出：

   • 华泰证券12月净利润居首，达22.03亿元。
   • 中信证券、广发证券、国泰君安、国信证券等大型券商业绩增长显著。

3. 中小券商表现分化：

   • 中小券商中有5家出现亏损，仅2家单月净利过亿。
   • 部分券商如国泰君安、中国银河、东北证券等净利润环比下滑明显。

4. 影响因素：

   • 大型券商业绩增长主要得益于集中确认子公司分红。
   • 市场行情回暖，但成交量环比大幅下滑，对经纪业务形成压力。
   • 危险废物处理业务对行业整体业绩贡献度提升。

二、证券市场概况

1. 市场表现：

   • 12月上证指数下跌0.30%，深证综指下跌0.13%，沪深300指数上涨0.62%。
   • 12月沪深两市日均股票成交量为3169亿元，环比下滑37.5%，同比下滑28.35%。
   • 融资融券余额为10263亿元，环比微降0.24%，同比增长9.27%。

2. 行业趋势：

   • 2018年1月15日，A股市场冲高回落，创业板表现优于主板。
   • 预计上证综指短期在3450点下方蓄势整固，中期反弹可期。
   • 创业板指数短线在1750点下方震荡整理。

三、危废行业动态跟踪

1. 行业并购活跃：

   • 永清环保拟以10.75亿元收购康博固废，17年以来危废处理资产并购频繁。
   • 其他并购案例包括盛运环保、高能环境、金圆股份、东方园林、中金环境等。

2. 行业优势分析：

   • 危废处理业务毛利率普遍高于45%，盈利能力强。
   • 水泥窑协同处理工艺成本低、收益率高，具备发展优势。
   • 水泥窑协同处理项目如金圆股份、海螺创业等已逐步推进。

3. 行业前景展望：

   • 危废处理市场未来将经历产能扩张和行业洗牌。
   • 具备技术优势、融资成本优势和扩张能力的公司有望占据市场主导地位。

四、投资建议

1. 券商板块：

   • 维持“同步大市”投资评级，建议关注行业龙头公司。
   • 短线可关注银行、券商及部分资源板块。
   • 中线可关注国企改革、证金公司概念股及行业龙头。

2. 危废行业：

   • 长期看好危废处理市场，建议重点关注具备技术优势、融资成本优势、异地扩张能力强的公司。

五、风险提示

1. 券商行业：

   • 二级市场行情转弱可能导致各项业务再次下滑。

2. 危废行业：

   • 行业参与者增加，可能引发价格战。
   • 清洁生产趋势可能减少危废排放，压缩行业市场容量。

附：主要指数与市场数据

2018年1月15日国内市场表现

2018年1月15日国际市场表现

附：大宗商品价格与涨跌幅

附：今日新股申购信息

附：投资评级与建议

• 券商板块：维持“同步大市”投资评级。
• 危废行业：长期看好，建议关注技术优势、融资成本优势及扩张能力强的公司。
• 短期策略：关注银行、券商及部分资源板块。
• 中线策略：关注国企改革、证金公司概念股及行业龙头。

风险提示

• 二级市场行情再次转弱可能导致行业各项业务下滑。
• 危废处理行业可能面临价格战及市场容量缩减的风险。