20230324-国元国际控股-卫龙-09985.HK-疫情及产品升级影响业绩表现_期待改革效能释放_2页_263kb

卫龙（9985.HK）业绩点评总结

核心内容

卫龙（9985.HK）在2022年受到疫情反复及产品结构战略性调整的影响，导致营收出现短期下滑。然而，公司通过产品升级、采购优化及运营效率提升，显著提高了毛利率。尽管净利润同比大幅下降，但经调整后的净利润有所增长，显示出公司盈利能力的改善。

主要财务指标

主要观点

• 业绩表现：2022年公司营收同比下降3.5%，主要受疫情及产品升级战略影响。但毛利率提升4.9个百分点至42.3%，显示出产品结构优化和运营效率提升的成效。
• 盈利能力：净利润同比大幅下降81.7%，但经调整后的净利润同比增长0.6%，净利润率提升0.8个百分点至19.7%，反映公司盈利能力有所增强。
• 产品结构：调味面制品收入同比下降6.8%，占比降至58.7%；蔬菜制品收入同比增长1.8%，占比提升至36.6%。整体品类结构更加平衡。
• 销量与价格：受疫情及产品升级影响，调味面制品和蔬菜制品销量分别下降22.2%和10.1%，但ASP（平均售价）分别上涨19.9%和13.5%，提价策略有效抵消了销量下滑的影响。
• 渠道改革：公司持续推进线下渠道改革，采用“辅销+助销”模式，与1,847家线下经销商合作，辅销人员达280人，计划增加至350人。同时，积极布局线上渠道，通过电商平台和社交平台如小红书、抖音、快手增强与年轻消费者的互动。

关键信息

• 产品升级：公司对产品包装、生产工艺、配方及规格进行了战略性调整，以提升产品质量和附加值。
• 改革预期：随着疫情缓解、产品调整影响减弱以及改革措施逐步显现成效，公司未来业绩和盈利能力有望持续改善。
• 建议关注：分析师建议投资者积极关注卫龙未来的发展，特别是在渠道优化和品牌升级方面的进展。

风险提示

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• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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