20201017-东吴证券-电气设备行业点评-9月装机电量点评_装机量同环比大增__铁锂占比提升_9页_1mb

报告摘要

电气设备行业点评总结

核心内容

2020年9月，电动车产量达13.91万辆，同比和环比分别增长82%和32%，市场持续回暖。其中，纯电乘用车产量为10.03万辆，同比增长69%，环比增长34%；客车产量5868辆，同比增长53%，环比下降1%；专用车产量6539辆，同比增长126%，环比增长55%。1-9月电动车累计产量69.23万辆，同比下降17%，降幅进一步收窄。

主要观点

市场回暖：9月电动车产量显著增长，符合预期，显示市场持续回暖。
车型表现：爆款新车型如期上量，如比亚迪汉和宏光MINI，推动装机电量增长。
装机电量增长：9月装机电量为6.56gwh，同比增长66%，环比上升28%。磷酸铁锂装机电量同比增长145%，环比增长50%，占比提升至35%。
电池厂商动态：宁德时代保持装机量领先地位，比亚迪紧随其后，LG化学排名第三，中航锂电、国轩高科等厂商表现亮眼。

关键信息

电动车产量

9月产量：13.91万辆，同比和环比分别增长82%和32%。
1-9月累计产量：69.23万辆，同比下降17%，降幅收窄。
细分车型：
- 纯电乘用车：10.03万辆，同比增长69%，环比增长34%。
- 客车：5868辆，同比增长53%，环比下降1%。
- 专用车：6539辆，同比增长126%，环比增长55%。

装机电量

9月装机电量：6.56gwh，同比增长66%，环比增长28%。
1-9月累计装机电量：34.15gwh，同比下降19%，降幅缩窄。
电池类型：
- 三元电池：9月装机电量4.15gwh，同比增长58%，环比增长20%，占比63%。
- 磷酸铁锂电池：9月装机电量2.32gwh，同比增长145%，环比增长50%，占比35%。
- 1-9月累计：
  - 三元电池：23.13gwh，同比下降16%，占比68%。
  - 磷酸铁锂电池：10.09gwh，同比下降15%，占比30%。

主要车企表现

上汽通用五菱：9月产量2.53万辆，同比和环比分别增长372%和48%，其中宏光MINI排产超2万辆。
比亚迪：9月产量2.0万辆，同比和环比分别增长56%和56%，20年1-9月累计产量8.90万辆。
国产特斯拉：9月产量1.22万辆，环比基本持平，20年1-9月累计产量8.73万辆。
其他车企：
- 一汽大众：9月产量7733辆，环比增长101%。
- 广汽乘用车：9月产量7142辆，同比增长78%，环比增长27%。
- 长城汽车：9月产量6078辆，同比增长224%，环比增长34%。
- 吉利汽车：9月产量4594辆，同比增长30%，环比增长3%。
- 造车新势力：
  - 蔚来汽车：9月产量5004辆，同比增长102%，环比增长33%。
  - 理想汽车：9月产量4283辆，环比增长32%。
  - 小鹏汽车：9月产量4095辆，同比增长87%，环比增长39%。
  - 威马汽车：9月产量2620辆，同比增长41%，环比增长15%。

电池厂商装机量

宁德时代：9月装机电量3.13gwh（含时代上汽、江苏时代），同比增长38%，环比增长26.5%，市占率47.6%，保持首位。
比亚迪：9月装机电量1.09gwh，同比增长131%，环比增长53%，市占率16.5%，位列第二。
LG化学：9月装机电量0.71gwh，环比下降2.2%，市占率10.8%，位列第三。
中航锂电：9月装机电量0.49gwh，同比增长91%，环比增长81%，市占率7.5%。
国轩高科：9月装机电量0.22gwh，同比增长6%，环比增长21%，市占率3.4%。
亿纬锂能：9月装机电量0.09gwh，同比增长8%，环比增长22%，市占率1.5%。
其他厂商：如瑞浦能源、孚能科技等也有不同程度的增长。

市场趋势

全球电动化趋势明确：特斯拉Q3交付近14万辆，全年目标50万辆，预计明年全球交付量高增。
欧洲政策推动：欧盟拟将2030年减排目标提高至60%，进一步推动电动车销量增长。
投资建议：强烈推荐特斯拉和欧洲供应链等全球龙头，重点推荐宁德时代、璞泰来、恩捷股份、新宙邦、科达利、天赐材料、当升科技等中游龙头，关注比亚迪、亿纬锂能、天奈科技、欣旺达、中材科技、嘉元科技、国轩高科等。
风险提示：电动车销量不达预期、政策力度不达预期、降价幅度超预期。

图表数据

图1：国内电动车月度产量数据（辆）。
图2：GGII月度产量数据（辆）。
图3：分车企产量数据（辆，合格证数据）。
图4：月度装机电量及增速（gwh）。
图5：月度装机电量及平均单车电量（kwh）。
图6：各电池厂商月度装机电量（kwh）。
图7：磷酸铁锂及三元市场竞争格局（kwh）。

总结

2020年9月，电动车市场呈现强劲增长态势，装机电量与产量均实现显著提升，市场回暖趋势明确。其中，比亚迪汉和宏光MINI等车型推动磷酸铁锂电池装机量大幅增长，宁德时代继续保持三元电池市场龙头地位。欧洲电动化趋势加速，特斯拉表现突出，预计全球销量将大幅增长。投资建议聚焦于中游龙头和全球电动化龙头，风险提示包括销量不及预期、政策力度不足和价格竞争加剧。

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