京东金融-华鑫2016年第一期白条应收账款债权资产支持专项计划评级报告_33页_2mb

信用等级公告与信用评级报告总结

核心内容

文档标题：信用等级公告
编号：联合 [2016]071号
日期：2016年1月21日
涉及主体：

• 原始权益人：北京京东世纪贸易有限公司
• 计划管理人：华鑫证券有限责任公司
• 托管人：浙商银行股份有限公司

信用等级评定结果

主要观点

1. 信用支持机制

• 优先A/优先B/优先C/次级结构提供了有效的信用增级。
• 次级为优先A档提供25%信用支持，优先B档16%，优先C档10%。
• 首次购买基础资产采用折价方式，保障预期收益支付。
• 循环购买机制带来资金放大效应，提高现金流保障。

2. 基础资产分析

• 基础资产为京东白条应收账款，债务人众多，单笔金额小，分散性良好。
• 基础资产需满足严格的合格标准，包括用户历史逾期记录、应付货款余额等。
• 应收账款的加权服务费率波动较大，未来需关注变化。

3. 原始权益人信用分析

• 京东世纪贸易是京东集团全资子公司，资产规模大，具有竞争优势。
• 京东商城作为中国第二大电商品牌，具有良好的市场地位。
• 原始权益人财务状况良好，资产负债率较高但主要为经营性负债。

4. 风险与缓释措施

• 资金混同风险：通过快速归集和严格管理，有效降低风险。
• 流动性风险：通过储备账户安排，缓解资金流动性问题。
• 提前偿还和拖欠风险：通过压力测试评估，保障现金流稳定。
• 循环购买风险：设置触发机制，如60天应付货款余额未达100%，则触发加速清偿。
• 再投资风险：限制投资方式为同业或活期存款，降低再投资风险。

关键信息

交易结构

• 循环期：12个月，按季付息，分配期按月过手摊还。
• 资金划付顺序：税金储备账户 > 费用储备账户 > 收益储备账户 > 基础账户。
• 分配期资金划付顺序：优先支付优先级资产支持证券收益，再支付本金，最后分配给次级持有人。

基础资产池特征

• 应收账款余额：截至评估基准日为229,996.54万元。
• 合同笔数：195.15万笔，单笔最大金额为1.75万元。
• 加权平均合同期限：14.91个月，剩余期限：12.36个月。
• 无服务费应收账款占比：72.22%，服务费率区间为1%~3%。
• 用户等级：金牌用户占比最高（48.74%），钻石用户次之（32.45%）。
• 信用评分分布：信用评分1、2档占98.37%，信用风险较低。
• 历史逾期次数：0次占比80.22%，1次11.24%，2次5.45%，3次3.08%。

风险关注点

• 京东白条业务开展时间较短，未来逾期情况需持续关注。
• 循环购买中若无法持续获得合格资产，将影响现金流保障。
• 定量分析中存在模型风险，需注意预测的准确性。

评级结论

联合信用评级有限公司评定：

• 优先A档：AAA
• 优先B档：AA
• 优先C档：A+
• 次级：NR（未予评级）

信用评级声明

• 信用等级一年内有效，有效期为2016年1月21日。
• 若出现影响评级结论的事件，将开展不定期跟踪评级。
• 评级结论为独立判断，不受委托方或其他机构影响。
• 评级报告用于决策参考，不构成决策依据。

分析师信息

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