20210927-中财期货-棉花周报_收购在即_棉价回升_8页_1mb

报告摘要

棉花市场分析总结

核心内容

近期棉花市场呈现震荡偏强走势，主要受国际棉价上涨及国内供需变化影响。市场预计短期内CF2201合约价格将在[17000, 18800]区间波动。

主要观点

国际棉价上涨：周五ICE期棉价格飙升3.82%，基准合约突破96.00美分/磅的高价，主要因美棉出口数据良好及市场担忧飓风山姆影响棉花收获。
国内棉价受提振：新疆棉花预计在国庆期间大量收获，部分地区的机采棉收购价已升至8-9元/公斤，高于去年水平，提振郑棉价格。
下游需求偏弱：受“双控”政策影响，国内多地印染厂限电停产，对棉纱走货造成影响，尽管部分浙江厂家将于26日复工，但整体交投仍偏弱。
全球供需变化：2021/22年度全球棉花产量上调16.2万吨，主要因美国和澳大利亚产量增加，印度产量减少。全球消费量上调17.6万吨，主要来自巴基斯坦和孟加拉。
中国进口情况：8月我国进口棉花9万吨，环比减少5万吨，同比减少39%。进口棉交投较好，港口库存下降，预计9月进口量仍偏低。

关键信息

一、全球棉花供需情况

产量：美国产量上调27.1万吨至403.0万吨，澳大利亚上调6.5万吨至102.3万吨，印度下调10.9万吨至620.5万吨。
消费量：巴基斯坦上调8.7万吨，孟加拉上调4.3万吨。
出口量：全球出口量下调11.1万吨，其中美国出口量下调10.9万吨。
美棉出口：2021年9月3日-9月9日，美国陆地棉净签约销售284.8千包，出口装运237.5千包，分别较上周增长-37%和+53%。

二、国内棉花供需情况

库存下降：20/21年度截至8月，棉花商业库存192.47万吨，环比减少52.83万吨；工业库存52.00万吨，环比减少39.45万吨。
纺织品出口：8月纺织纱线出口额同比下降21.6%，但比2019年同期上升17.4%；服装出口额同比略升，比2019年同期上升5.29%。
进口量：8月进口棉花9万吨，环比减少5万吨，同比减少5万吨；20/21年度累计进口274万吨，同比增加115万吨。
内外价差：本周内外价差略有增大，进口利润较上周略有上升，预计四季度棉花进口量将有所增加。

三、供需平衡表

项目	17/18	18/19	19/20	20/21	21/22
期初库存	995	819.7	761.9	779	865.63
产量	589	604	580	633	582.35
进口	132	203	159	280	240
出口	3.6	4.8	3.4	3	2
消费	892.7	860	718.5	823.37	850
期末库存	819.7	761.9	779	865.63	835.98
总供给	1716	1626.7	1500.9	1692	1687.98
总消费	896.3	864.8	721.9	826.37	852
库消比	91%	88%	108%	105%	98%

操作建议

短期棉价震荡偏强，CF2201合约价格预计在[17000, 18800]区间波动。

风险提示

宏观因素变化
减产不及预期
疫情反复影响需求

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