20221012-东方金诚-2022年9月金融数据点评_政策发力叠加经济修复_9月新增信贷_社融远超市场预期_4页_404kb

2022年9月金融数据总结

核心内容

2022年9月，中国金融数据表现强劲，新增人民币贷款和社融规模均远超市场预期。这反映出政策支持效果显现以及经济逐步修复的积极信号。尽管房地产市场仍对宏观经济构成拖累，但整体宽信用进程加快，为四季度经济回升提供了支撑。

主要观点

• 政策支持显效：各类稳增长政策发力，推动信贷和社融数据大幅增长。
• 经济修复趋势：经济进入回稳向上阶段，带动信贷需求回升。
• 房地产拖累持续：房地产市场低位运行，抑制了居民中长期贷款增长，影响宽信用向稳增长的传导。
• 四季度政策集中发力：预计四季度财政金融政策将集中显效，社融和信贷有望继续保持同比多增态势。
• M2增速与社融同步加快：M2增速虽略有下降，但并非宽信用进程放缓的表现，而是财政退税效应消退所致。

关键信息

一、新增信贷与社融数据

• 新增人民币贷款：9月新增2.47万亿元，同比多增8108亿元，环比多增1.22万亿元。
• 社融规模：9月新增3.53万亿元，同比多增6245亿元，环比多增约1.10万亿元。
• M2增速：9月末M2同比增长12.2%，增速比上月末高0.2个百分点。
• M1增速：9月末M1同比增长6.1%，增速比上月末低0.6个百分点，但因基数下沉和经济回稳，增速有所回升。

二、信贷结构变化

• 企业贷款：

  • 总量和结构均有所改善。
  • 中长期贷款同比大幅多增6540亿元，主要受益于基建融资需求上升和制造业贷款韧性。
  • 票据融资同比多减2180亿元，为年内首次压降，反映企业融资行为趋于理性。
  • 企业短期贷款同比多增4741亿元，显示企业融资可及性提升。

• 居民贷款：

  • 中长期贷款同比少增1211亿元，显示居民信贷需求仍偏弱。
  • 短期贷款环比多增1116亿元，同比小幅少增181亿元，反映政策利好和利率下行对居民贷款有一定提振。

三、社融结构分析

• 社融总量超预期：9月社融同比多增6245亿元，主要由实体经济贷款和表外融资拉动。
• 表外融资贡献显著：委托贷款同比多增1529亿元，信托贷款同比少减1906亿元。
• 政府债券融资拖累：专项债发行滞后，导致政府债券融资同比少增2541亿元。
• 企业债券融资受限：城投债政策偏紧，企业贷款条件改善，抑制了企业债券融资需求。
• 外币贷款减少：受美联储加息和人民币贬值影响，外币贷款同比多减694亿元。

四、M2与M1增速变化

• M2增速：9月M2同比增长12.2%，虽比上月略有提升，但受财政退税效应消退影响，增速略降。
• M1增速：9月M1同比增长6.1%，增速比上月下降0.6个百分点，但仍受基数下沉和经济回稳影响有所回升。
• M2与M1差异：M2增速高于M1，表明居民和企业手中资金充裕，但经济活跃度尚未完全恢复。

展望

• 四季度政策显效：财政金融稳增长政策将集中发力，推动经济向正常增长水平靠拢。
• 稳楼市措施持续：房地产市场企稳回暖将有助于改善居民中长期贷款表现。
• 宽信用持续推进：信贷将成为推动宽信用的主引擎，为宏观经济回归常态奠定基础。
• 宏观政策重点：下一步政策将聚焦促消费、扩投资，尤其是推动房地产行业复苏，释放宽信用效应。