20210827-东吴证券-爱尔眼科-300015.SZ-2021年中报点评_业绩符合预期_眼科龙头新十年战略稳步推进_3页_854kb

报告摘要

爱尔眼科2021年中报总结

核心内容

爱尔眼科在2021年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润均大幅高于预期。公司持续推进“新十年战略”，不断拓展眼科医疗网络，并加强医科研平台建设，提升科技实力与品牌影响力。

主要观点

业绩表现强劲：2021H1公司营业收入达73.48亿元，同比增长76.47%；归母净利润为11.16亿元，同比增长65.03%；扣非归母净利润为12.27亿元，同比增长111.92%。Q2季度业绩保持增长，营业收入同比增长52.11%，归母净利润同比增长5.86%，扣非归母净利润同比增长29.86%。
诊疗人次与手术量恢复：上半年门诊量达479.04万人次，同比增长81.38%；手术量达40.54万例，同比增长71.57%，显示公司从疫情中快速恢复，并持续扩大经营规模。
屈光手术与视光业务增长显著：屈光手术收入同比增长84.65%，毛利率提升至57.59%；视光服务收入同比增长85.20%，毛利率提升至52.94%。公司通过加强地、县级医院屈光科室建设及推动视光产品升级，实现了业务量与毛利率的双增长。
白内障手术稳步增长：白内障手术收入同比增长71.52%，毛利率提升6.91个百分点，受益于手术类型向屈光性白内障升级。
新十年战略稳步推进：公司拟通过定增募集资金不超过35.36亿元，用于七大重点城市医院的新建及扩建，进一步强化区域引领作用。截至2021年6月30日，公司境内医院155家，门诊部107家，医疗网络不断完善。
医科研平台建设加速：公司构建了以“七院、多所、两站”为核心的医教研体系，上半年专家发表SCI/Medline论文30篇，中文核心期刊论文25篇。同时，与多所高校签署合作协议，共建爱尔视光产业学院及创新中心，推动“科技爱尔”战略落地。
盈利预测与估值：预计2021-2023年公司归母净利润分别为23.58亿元、30.14亿元、39.59亿元，对应当前市值的PE分别为108倍、84倍、64倍，维持“买入”评级。
风险提示：存在单院增长不及预期及医疗事故等风险。