20250519-方正中期期货-有色金属日度策略_22页

铜：中美关税谈判结果提振短期风险偏好，沪铜冲高回落。宏观利空因素持续（中美制造业PMI跌破荣枯线），国内铜精矿紧缺问题未缓解，TC加工费进一步下降但未抑制电解铜产量。一季度铜材产量创历史新高，但抢出口透支二季度需求，社库累库显示基本面转弱，短期建议逢高沽空。支撑位75000-76000元/吨，压力位78000-80000元/吨。

锌：关税博弈反复导致市场波动，下游需求边际改善但整体偏弱。国内进口加工费上涨，国产报价继续攀升，但消费端受节假日影响采购清淡。库存低位震荡，支撑位21600-22000元/吨，压力位23000-23200元/吨。短期趋势偏空，仍可逢高做空。

铝及氧化铝：电解铝供给宽松，但氧化铝成本端支撑明显。国内氧化铝现货价格上涨，交易所仓单减少，开工率下行。建议铝短期区间震荡偏强，氧化铝则以短线偏多思路操作。铝支撑位19000-19500元/吨，压力位20500-21000元/吨；氧化铝支撑位2600-2800元/吨，压力位3200-3500元/吨。

锡：冶炼原料紧张延续，缅甸佤邦复产进程缓慢，刚果金阶段性复产。国内锡矿进口量同比下滑，导致加工费承压。沪伦比走弱，进口窗口关闭。短期建议依托250000元/吨支撑偏多操作，压力位290000-300000元/吨。

铅：贸易形势缓和但关税不确定性仍存，下游消费进入淡季，社库累库持续。国内铅价震荡转弱，外强内弱迹象明显。建议延续期权双卖策略，支撑位16500-16600元/吨，压力位17000-17200元/吨。

镍及不锈钢：印尼资源税率落地支撑矿端，但不锈钢需求端反馈偏弱。精炼镍产量或受原料短缺影响，不锈钢库存偏高压制上行空间。镍建议区间震荡逢低偏多，不锈钢短期偏空。镍支撑位118000-120000元/吨，压力位128000-130000元/吨；不锈钢支撑位12500-12800元/吨，压力位13200-13500元/吨。

市场逻辑：中美关税谈判缓解但未超预期，全球制造业PMI持续回落，有色金属需求端承压。国内政策以货币端为主，财政刺激有限。铜价修复跌幅后缺乏持续上涨动力，锌、铅、铝等品种受库存变化和成本支撑影响呈现震荡走势。期货市场资金流向显示部分金属多头持仓增加，但多数品种仍面临供需矛盾和宏观利空压制。投资建议强调波段操作，关注出口透支、原料供应及政策变化对市场的后续影响。