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开源晨会 0327 总结

核心内容概览

本次开源晨会主要围绕市场走势、行业动态及重点公司分析展开，内容涵盖投资策略、固定收益、行业深度报告及公司信息更新等多个方面。

主要观点与关键信息

总量视角

• 投资策略：4月投资主线为“科技+消费”，短期市场或因政策博弈、基本面突围及两会效应出现盘整，但长期仍看好该主线。
• 固定收益：MLF招标方式变化，虽有降息预期，但当前债市对资金利率不敏感，预计10年国债收益率目标在2.5%以上。2025年4-5月为债市和转债的关键时期，若海外利空有限，二季度GDP或保持良好水平。

行业与公司分析

电力设备与新能源

• 氢能无人机：商业化进程开启，具备高续航、快补能、强环境适应性，适用于高寒、远距离物流等场景。
• 受益标的：国富氢能、雄韬股份、神开股份、国鸿氢能、江苏神通、蜀道装备、和京城股份、龙蟠科技、中材科技。
• 预测：2027年市场规模有望达141.3亿元，年均增速110.7%。

传媒

• AI游戏：AI技术推动游戏开发、交互、商业化革新，预计2027年收入超300亿元。
• 重点推荐：心动公司、腾讯控股、网易-S、盛天网络、神州泰岳、恺英网络、完美世界、吉比特。
• 政策支持：国家及地方持续出台政策，推动氢能无人机产业化。

家电

• 雅迪控股：2024年业绩承压，但龙头优势明显，2025年预期量价齐升，维持“买入”评级。
• 盈利预测：2025-2027年归母净利润为26.73/32.48/40.02亿元。

汽车

• 比亚迪：Q4业绩高增，超级e平台与智驾平权推动纯电车业务，海外销量增长显著。
• 盈利预测：2025-2027年归母净利润为534.3/665.6/790.9亿元。

有色钢铁

• 南山铝业：印尼氧化铝项目持续推进，2025年产能释放，高分红彰显信心。
• 盈利预测：2025-2027年归母净利润为51.38/49.19/55.11亿元。

商贸零售

• 福瑞达：剔除地产影响，化妆品业务稳健，2025年期待增长。

• 盈利预测：2025-2027年归母净利润为2.90/3.36/3.81亿元。

• 上美股份：2024年归母净利润增长69.4%，主品牌韩束表现强劲，多品牌多渠道布局。

• 盈利预测：2025-2027年归母净利润为10.06/12.58/15.32亿元。

纺织服装

• 名创优品：IP战略深化，全球化提速，毛利率创新高。
• 盈利预测：2025-2027年归母净利润为30.5/37.2/45.7亿元。

化工

• 扬农化工：原药、制剂量升价跌致盈利承压，葫芦岛项目推进中。
• 盈利预测：2025-2027年归母净利润为14.10/16.00/18.23亿元。

煤炭开采

• 神火股份：煤炭量价齐跌致业绩承压，电解铝业务盈利改善。
• 盈利预测：2025-2027年归母净利润为58.1/64.6/70.1亿元。

海外

• 比亚迪电子：等待液冷突破、ADAS加速及钛合金趋势重启。

• 盈利预测：2025-2027年归母净利润为50/61/75亿元。

• 舜宇光学科技：2025年光学景气大年，策略调整夯实长期基本盘。

• 盈利预测：2025-2027年归母净利润为35/38/44亿元。

风险提示

• 市场风险：政策变动、全球流动性、地缘政治等。
• 行业风险：AI游戏落地不及预期、AI大模型发展不及预期、新能源车销量不及预期等。
• 公司风险：新品开发不及预期、市场竞争加剧、海外拓展受阻等。

评级说明

特别声明

本报告风险等级为R3（中风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。

法律声明

本报告仅供开源证券客户使用，不构成投资建议，客户应自行判断并咨询独立投资顾问。

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