20240506-中泰国际证券-策略周报_港股波动中枢上移_逢低布局结构性机会_10页_1mb

策略周报 | 2024年5月6日 总结

一、港股市场

港股在4月经历波动后，5月初恒生指数创下2022年9月以来单周新高，恒生科技指数单周涨幅达68%。主要驱动因素包括外资回补、政治局会议释放积极信号、叠加年内外资连续流入。恒生指数的波动中枢上移，从16500点升至17700点附近，恒生科技指数波动中枢也有所上行。

策略建议重点布局：

• 业绩增长稳健且股东回报提升的电讯、煤炭、石油行业；
• 受益外资情绪改善的科技、医药板块；
• 受惠海外经济复苏的铜矿、家居家电、航运等；
• 产业政策支持的工程机械、电力设备；
• 房地产政策改善预期下的央国企及代建板块。

同时需注意：部分资金可能流出，警惕政策落地不及预期。

二、美股市场

美股周线指标显示调整尚未充分完成，预计中期调整将在5月中下旬结束。标普500指数位于4800至4860点呈现加仓信号。短期内关注银行、医疗保健、可选消费等板块。

美联储释放延迟降息信号，数据显示通胀压力尚未缓解，影响市场对美联储政策路径预期。本月ISM制造业PMI降至荣枯线下方，经济复苏乏力，美股估值存在进一步消化空间。

三、宏观与政策分析

中国4月制造业PMI小幅回落0.4个百分点至50.4%，服务业商务活动指数降至50.3%，经济复苏动能有所波折。但是，积极财政政策加速推进，如超长期特别国债、以旧换新政策、地产“保交楼”及收储等措施将有助于提振市场信心。

美国方面，4月ISM制造业及服务业PMI双双跌入收缩区间，非制造业PMI连续16个月现收缩，外需疲软对整体经济形成压力。尽管服务业新订单指数仍处扩张区间，但就业市场降温趋势明显，预计美联储不会在7月降息，最早可能在9月。

四、中美利差与汇率

10年期美债收益率小幅回落至47%高位，美联储维持高利率时间可能延长，美债收益率可能震荡下行后反弹。美元指数短期维持在1035至1065的波动区间。离岸人民币因美元阶段性走弱被动回升至720水平，但宽货币环境下升值基础不足，预计维持在715至730震荡。

五、中资美元债

房地产板块因政策利好情绪改善出现普涨，中资美元地产债指数单周涨幅达37%。财政发力与需求端放松信号同频共振，地产股估值修复趋势延续，高收益地产债也集体走强。

六、风险提示

全球再通胀风险、国际形势变化、政策落地不及预期是主要风险点，需持续跟踪就业数据、通胀走向及央行政策动向对市场的影响力度。

核心观点

polit局会议明确财政“加力提效”、“保交楼”以及“化债”思路，国内市场信心改善；风险偏好提升助推港股反弹，估值区间支撑上移；中美利差扩大吸引跨境投资，但需警惕外需疲弱对出口的消费传导。