20201206-安信证券-有色金属行业周报_高吨铝利润持续_铝锭社库七周以来首现微幅累库_24页_3mb

报告摘要

高吨铝利润持续，铝锭社库七周以来首现微幅累库

核心内容概述

本周，中国铝市场表现总体向好，长江铝锭价格报16,600元/吨，环比上涨1.7%。电解铝行业平均利润达3061元/吨，环比上升2.9%，显示出行业盈利能力的持续增强。铝锭社会库存首次出现七周以来的微幅累库，库存量为60万吨，环比上升0.67%。尽管库存小幅上升，但市场整体仍处于低库存状态，对铝价形成支撑。

同时，国内需求端虽受疫情影响略有下滑，但长期需求前景依然强劲，尤其是光伏铝型材和新能源汽车行业的快速发展，推动了铝需求的增长。国外需求正在逐步恢复，受疫苗进展和欧美财政政策推动，预计Q4将迎来新一波需求增长。成本端方面，氧化铝价格保持稳定，行业利润仍为负值，而动力煤、预焙阳极等成本因素有所上涨，对铝价形成一定压制。

主要观点

价格端：电解铝价格高位运行，行业利润持续改善。
供给端：高利润推动电解铝企业复产，但部分项目因电力等问题延缓投产。
库存端：铝锭社会库存七周来首次微幅累库，库存压力有所增加。
需求端：国内需求受疫情小幅抑制，但长期趋势向好；国外需求回暖，市场预期强劲。
成本端：氧化铝价格维持稳定，但成本压力持续，特别是动力煤和预焙阳极价格有所上涨。

关键信息

电解铝市场表现

本周长江铝锭价格为16,600元/吨，环比上涨1.7%。
电解铝行业平均利润为3061元/吨，环比上升2.9%。
10月电解铝产量为324.9万吨，同比增长4.34%，全年预计产量为3695万吨，较去年增加120万吨。
10月电解铝开工率为87.5%，处于近十年相对高位。

铝加工端表现

铝型材企业开工率为62.96%，环比上升1.04%。
铝线缆企业开工率为41.55%，环比下降2.16%。
铝板带箔企业开工率为72.46%，环比下降0.974%。
铝箔企业开工率为84.76%，环比上升0.06%。
铝棒企业开工率为55.92%，环比上升0.2%。

铝终端消费情况

房地产：10月房地产开发投资完成额累计上涨6.3%，房屋竣工面积同比下降9.20%，但预计未来竣工周期将带动铝需求。
新能源汽车：10月新能源汽车产量同比下降7%，但单月同比大增104.5%，创下历史同期最好水平，显示出强劲的长期增长潜力。
电网投资：2020年电网基本建设投资完成额累计同比下降1.30%，但电源基本建设投资完成额同比上升47.1%，显示出新的增长亮点。
家电：10月空调产量同比下降10.7%，但冰箱和洗衣机产量同比上升，且销售复苏迹象明显。

成本端情况

氧化铝：本周价格为2285元/吨，与上周持平，行业利润为-106元/吨，仍处低位。
动力煤：本周价格为641.5元/吨，环比上涨2.7%。
预焙阳极：本周均价为3,648.13元/吨，环比上涨7.6%。
冰晶石：价格保持不变。
氟化铝：本周价格为8,600元/吨，环比上涨4.2%。

行业分析与投资建议

电解铝行业盈利改善具有持续性，预计在海外需求恢复和国内消费复苏的推动下，铝价和吨铝利润将继续维持高位。
建议关注A股电解铝板块中的龙头企业，如云铝股份、神火股份、天山铝业、中国铝业，以及新能源汽车板龙头南山铝业。
铝价短期波动受供给、需求、成本、库存等因素影响，但长期来看，供给端存在上限，需求端复苏预期强劲，支撑铝价高位运行。

风险提示

电解铝复产和新增产能超预期。
新能源需求不及预期及房地产竣工周期滞后。
氧化铝和铝土矿价格大幅上升。
海外疫情持续发酵。

行业动态

陕西达美：启动第二条铝轮毂生产线，预计2021年建成投产。
晋中铝业：金属镓项目投入试运营，提升资源利用率和经济效益。
豫港龙泉铝业：计划11月中旬减产30%，12月产量预计降至20,000吨，以满足环保要求。

总结

总体来看，电解铝行业在高利润背景下持续回暖，国内需求复苏和低库存支撑铝价高位运行。虽然短期内库存略有上升，但供需格局仍偏向紧俏，且海外需求恢复预期良好。成本端压力仍存，但供给端弹性有限，行业整体仍具备高景气度。建议投资者关注具备高盈利弹性、产能扩张潜力及新能源汽车相关领域的电解铝企业。

展开完整摘要

试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载