20220823-西南证券-海量数据-603138.SH-聚焦数字信创生态建设_品牌影响力持续提升_9页_1mb

数字信创生态建设与公司发展总结

核心内容

本总结聚焦于一家专注于数据库技术的国内领先企业，分析其2022年上半年业绩表现、业务布局、研发投入、品牌建设、盈利预测及估值情况。公司致力于数字信创生态建设，通过持续创新和技术升级，不断提升市场竞争力与品牌影响力。

主要观点

业绩表现

• 2022年上半年：公司实现营业收入1.3亿元，同比下降32.8%；实现归母净利润-0.4亿元，同比下降556.1%。
• 业绩承压原因：主要受疫情影响，用户需求放缓，产品交付减少；同时，公司加大研发投入和市场布局，导致期间费用大幅增长。
• 毛利率水平：公司毛利率为35.3%，同比增长0.97个百分点，显示公司通过优化业务结构，提升了盈利能力。

业务布局

• 公司围绕“一核两翼”业务格局，构建了自主产品品牌“Vast+”和自主服务品牌“Apollo+”。
• 产品线：涵盖数据库、数据计算、数据存储等多个领域，产品性能优越，广泛应用于党政、金融、能源、国防、制造、交通、通信等行业。
• 研发能力：公司持续加大研发投入，研发技术人员占员工总数的65%以上，拥有大量计算机软件著作权和发明专利。

品牌建设

• 公司通过产品化转型升级和全国性市场布局，持续加强品牌影响力。
• 自主研发的Vastbase数据库成功入围北京市属国有企业软件正版化产品目录，进一步巩固了其在行业内的地位。

关键信息

产品与服务

• 数据库产品：Vastbase G100（企业级关系型数据库）、Vastbase E100（通用型HTAP数据库管理系统）。
• 数据计算产品：Vastcube海量计算产品系列。
• 数据存储产品：Vastorage G1020/G1030/G1050、Vastorage G1090、Vastorage 2000、Vastorage P1000、Vastorage H1050/H1060、Vastorage H1850。
• 智能工具：exBase（一键式异构数据库迁移系统）、VEM（企业数据库一站式运维监控平台）。
• 云服务：Xcloud（企业级关系型数据库即服务DBaaS平台）。

营收结构

• 2022年上半年：数据库收入占比47.5%，数据存储收入占比26.8%，数据计算收入占比21.7%。
• 收入增长：预计2022-2024年营业收入分别为5.6亿元、7.2亿元、9.2亿元，未来三年复合增长率29.8%。

费用情况

• 费用率：2022年上半年销售费用率24.9%、管理费用率14.3%、研发费用率37.0%，分别同比增长69.4%、63.4%、45.9%。
• 费用增长：期间费用同比增长56.1%，快于营收增速。

盈利预测

• 2022-2024年：预计归属母公司净利润分别为12.23亿元、20.36亿元、39.12亿元，呈现快速增长趋势。
• 每股收益：预计2022年为0.04元，2023年为0.07元，2024年为0.14元。
• 净资产收益率：预计2022年为1.31%，2023年为2.15%，2024年为3.98%。

估值分析

• 市销率（PS）：2022年为9.17倍，2023年为7.13倍，2024年为5.56倍。
• 市净率（PB）：2022年为5.40倍，2023年为5.30倍，2024年为5.12倍。
• PE：2022年为418倍，2023年为251倍，2024年为131倍。
• EV/EBITDA：2022年为239.82倍，2023年为141.58倍，2024年为73.18倍。
• 投资建议：首次覆盖，给予“持有”评级。

风险提示

• 研发项目不及预期。
• 市场拓展不及预期。

相关研究

• 公司成立于2007年，2017年在上交所上市，是国内首家主板上市的数据库技术领航企业。
• 公司业务覆盖全国30个省和直辖市，设立7大售后服务中心，为2000多家大中型企业提供数据技术解决方案。
• 公司严格遵守质量管控，建立了标准化的研发、服务和管理体系，确保客户服务质量。

数据来源

• Wind
• 西南证券研究发展中心

分析师信息

• 分析师：王湘杰
• 执业证号：S1250521120002
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