20181002-中国银河国际证券-Infrastructure-related_stocks_outperformed_in_September_strong_performance_likely_to_continue_in_the_near_term_4页_722kb

中国基建行业总结

核心内容

2018年9月，与基建相关的股票表现优于恒生指数（HSI），其中部分龙头企业涨幅超过10%。尽管9月官方制造业采购经理人指数（PMI）表现平淡，但市场预期基建投资将继续受到政策支持，以避免经济放缓。同时，水泥板块在经历早期的抛压后已有所反弹，预计在第四季度将有良好表现。

主要观点

• 基建板块强势表现：
  基建相关股票在9月表现突出，远超恒生指数的下跌趋势。CRRC（1766.HK）、CRCC（1186.HK）和CRG（0390.HK）分别上涨10%、11.28%和14.45%。

• 政策支持预期增强：
  由于官方PMI低于市场预期，表明经济增速放缓，基建投资被视为稳定经济增长的重要手段。中央政府可能出台更多支持措施，以增强地方融资能力。

• 水泥板块反弹：
  水泥股在9月初因价格管控传闻受到抛压，但随着市场对价格管控可能性的降低，部分龙头水泥公司股价已基本回吐前期跌幅。

• 第四季度旺季预期：
  第四季度是水泥企业的传统旺季，叠加基建投资的回升预期，水泥股在短期内有望表现良好。

关键信息

• 基建投资增长放缓：
  2018年前8个月，基建投资（不含公用事业）同比增长4.2%，远低于此前的双位数增长。

• 地方融资支持增强：
  2018年上半年地方政府债券发行额达到3330亿人民币，而前8个月则跃升至1.307万亿人民币，显示更强的融资支持。

• 水泥股表现：
  9月，Anhui Conch Cement（0914.HK）和China Resources Cement（1313.HK）分别下跌1.15%和0.55%，但已基本回吐跌幅。

• 推荐股票：
  报告推荐CRRC（1766.HK）、Anhui Conch Cement（0914.HK）和China Resources Cement（1313.HK）为首选。

估值与财务指标（部分）

股票代码	公司名称	当前价格（港元）	市值（亿港元）	2018E PE	2019E PE	2018E PBR	2018年股息率（%）
1766 HK Equity	CRRC Corp Ltd	7.15	270,741	14.38	12.06	1.33	2.73
1186 HK Equity	China Railway Construction Corp Ltd	10.56	168,063	6.99	6.09	0.80	2.29
390 HK Equity	China Railway Group Ltd	7.76	197,641	8.34	7.20	0.91	2.37
914 HK Equity	Anhui Conch Cement Co Ltd	47.25	229,064	7.08	6.82	1.79	6.35
1313 HK Equity	China Resources Cement Holdings Ltd	9.11	63,615	7.27	7.05	1.52	6.77

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股票评级解释

• BUY：预计股价在未来12个月内将上涨超过20%。
• SELL：预计股价在未来12个月内将下跌超过20%。
• HOLD：无明确催化剂，评级可能从BUY下调，待有明确信号恢复BUY或进一步下调至SELL。

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