20140908-安信证券-北京国资改革专题报告_花开时节动京城_28页_1mb

北京国资改革专题报告总结

核心内容

北京国资改革是国家推动国企改革的重要组成部分，其改革目标包括提高国有资产证券化率、优化国资配置、发展混合所有制经济、推动科技创新和促进京津冀协同发展。北京国资改革方案于2014年8月5日公布，明确改革方向，强调分类管理、股权多元化、市场化选聘和资本运作机制。

主要观点

1. 北京国企改革起点高

• 北京早在2008年就成立了国有资本经营管理中心，是国内首家专注于股权经营的资产经营公司，类似新加坡的“淡马锡”。
• 国管中心资产总额约为12500亿元，2012年实现营业总收入约5530亿元。
• 目前市属国企中的二级和三级企业已发展为混合所有制，未来将加速一级企业混改。

2. 混合所有制改革特点

• 重点与央企、中关村园区公司、区县企业进行混合，利用央企实力和中关村人才优势。
• 混改将促进资本与技术融合，推动市属企业与社会资本、各类基金合作，实现股权多元化和法人治理结构优化。

3. 京津冀一体化与国企改革相辅相成

• 京津冀协同发展是国家级战略，北京作为政治经济中心，将产业、技术、研发输出；天津作为制造业中心，为北京提供工业产品；河北作为资源和劳动力输出地，承接产业转移。
• 北京将重点产业向津冀转移，如汽车制造、钢铁等，推动区域产业合理分布和产业链联动。

4. 改革目标与路径

• 到2020年，国有资本配置效率显著提高，80%以上的国有资本集中于公共服务、基础设施、战略性产业和生态环境保护等领域。
• 城市公共服务类和特殊功能类企业保持国有资本绝对控股，竞争类企业则引入各类投资者，实现相对控股或参股。

5. 投资机会

• 北京国企改革将带动相关企业上市、并购重组和资本运作，受益股包括三元股份、电子城、七星电子、歌华有线、北巴传媒、空港股份、首钢股份、首创股份、全聚德、首旅酒店等。
• 京津冀一体化将带动地产、保障房和棚户区改造，提高城镇化率，促进区域经济协同发展。

6. 重点改革领域

• 科技创新：设定重点国企研发投入指标，达到主营业务收入的3%，推动技术与资本结合。
• 生态环境保护：加强环保和新能源产业投资，推动绿色低碳发展。
• 资本市场：鼓励企业上市，提升国有资产证券化率，推动并购重组，实现资源优化配置。

关键信息

• 国企分类：城市公共服务类、特殊功能类、竞争类，分别对应不同的发展目标和股权结构。
• 改革措施：推动政企分开、市场化选聘、股权多元化、引入社会资本、优化国资配置。
• 重点企业：包括首钢集团、北京电控集团、京城机电控股、京煤集团、北汽集团、同仁堂、北辰集团、金隅集团等，它们在改革中扮演重要角色。
• 京津冀协同发展：强调功能定位、产业分工、交通一体化和市场一体化，促进区域经济融合。

风险提示

• 国企改革推进速度可能低于预期。
• 政策执行力度和市场反应存在不确定性。

投资策略

• 受益股顺序：整体上市、与央企及中关村企业合作、京津冀一体化相关品种、老国企通过股权激励提升效率。
• 重点股票：三元股份、金隅股份、首钢股份、歌华有线、七星电子、首商股份、全聚德、首创股份、北巴传媒、空港股份等。

总结

北京国资改革以混合所有制为核心，结合京津冀协同发展，推动产业优化、资本运作和科技创新，旨在提高国有资产配置效率，促进区域经济一体化发展。改革涉及多个重点企业，通过分类管理、股权多元化、市场化选聘等方式，实现国企转型升级。同时，京津冀一体化为地产、环保、新能源等领域带来新的投资机会，但需关注改革推进速度和政策风险。